Tổng công ty Hàng không Việt Nam - CTCP (Vietnam Airlines, mã HVN trên HoSE) báo lãi sau thuế hợp nhất 9 tháng năm 2026 đạt 4.171,5 tỷ đồng, giảm 41,9% so với mức 7.174,4 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.Mekong ASEAN Con số này vẫn gấp khoảng 190 lần kế hoạch lãi 22 tỷ đồng của cả năm, trong khi doanh thu 9 tháng đạt 114.480 tỷ đồng, tăng 28,5%.DN Kinh tế xanh Điều đáng chú ý nằm ở cách lãi được tích lũy: lãi quý I lớn hơn cả lãi lũy kế 9 tháng, vì quý II hãng lỗ sau thuế hơn 606 tỷ đồng và quý III chỉ lãi trở lại gần 320 tỷ đồng.Znews
Nhìn vào con số, một biến số chạy xuyên suốt ba quý là giá nhiên liệu bay. Trong văn bản giải trình kèm báo cáo tài chính quý III, Vietnam Airlines cho biết kết quả quý II và quý III chịu tác động bất lợi từ biến động giá nhiên liệu, chủ yếu do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông.Mekong ASEAN Bài viết này đi theo từng quý để xem tác động đó hiện ra trong sổ sách như thế nào.
Quý I: lãi lớn trước đợt tăng giá nhiên liệu
Theo lãnh đạo Vietnam Airlines phát biểu tại ĐHĐCĐ tháng 6, xung đột Trung Đông nổ ra từ tháng 3 khiến giá nhiên liệu tăng rất nhanh và tác động trực tiếp đến hoạt động của hãng.VietTimes Như vậy phần lớn quý I trôi qua trước đợt tăng giá này.
Lấy lãi 9 tháng trừ lãi quý III, nửa đầu năm hãng lãi sau thuế khoảng 3.850 tỷ đồng.Mekong ASEAN Với một quý II lỗ hơn 600 tỷ đồng, phép tính này cho thấy lãi riêng quý I còn lớn hơn cả nửa đầu năm. Mốc quý I vì thế là điểm so sánh cho các quý sau.
Quý II: quý đầu tiên đi lùi
Quý II là quý giá nhiên liệu ngấm vào sổ sách rõ nhất. Doanh thu vẫn tăng, nhưng hãng chuyển sang lỗ sau thuế hơn 606 tỷ đồng.Znews
Kế hoạch năm 2026 cũng được lập trong bối cảnh này. Tại ĐHĐCĐ thường niên, Vietnam Airlines đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 138.899 tỷ đồng và lãi sau thuế hợp nhất 22 tỷ đồng. Theo lãnh đạo hãng, mức lãi 22 tỷ đồng được tính trên cơ sở giá nhiên liệu nửa cuối năm khoảng 120 USD/thùng.VietTimes Nghĩa là kế hoạch được viết cho một nửa năm nhiên liệu đắt. Vì vậy việc lãi 9 tháng gấp khoảng 190 lần kế hoạch nên đọc cùng với giả định đó, không phải như dấu hiệu của một năm bình thường.
Quý III: tiền nhiên liệu tăng nhiều hơn doanh thu
Quý III là nơi cơ chế hiện rõ nhất, vì văn bản giải trình đưa ra số liệu ở báo cáo tài chính riêng của Vietnam Airlines (chưa gộp các công ty con). Ở báo cáo riêng, chi phí nhiên liệu quý III tăng gần 4.360 tỷ đồng, tương đương 61,1% so với cùng kỳ. Cùng lúc, tổng doanh thu và thu nhập khác chỉ tăng 15%, tức 3.785 tỷ đồng.Znews Riêng phần tiền nhiên liệu trả thêm đã vượt toàn bộ phần doanh thu tăng thêm khoảng 575 tỷ đồng.
Tính cả các chi phí khác, tổng chi phí ở báo cáo riêng tăng 18,4%, tương ứng 4.482 tỷ đồng. Kết quả là Vietnam Airlines (báo cáo riêng) chuyển từ lãi sau thuế 412 tỷ đồng quý III/2025 sang lỗ 284 tỷ đồng quý III/2026.Znews
Cơ cấu doanh thu giải thích vì sao phần tăng thêm không theo kịp. Doanh thu dịch vụ quốc tế tăng gần 27%, trong khi doanh thu nội địa giảm 8,4%.Znews Đường bay quốc tế đang kéo doanh thu đi lên, còn mảng nội địa đi xuống nên mức tăng chung chỉ dừng ở 15%.
Báo cáo hợp nhất cùng một chiều, nhưng được mảng tài chính đỡ
Doanh thu hợp nhất quý III đạt 39.168 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ. Giá vốn hàng bán tăng 36%, lên 36.212 tỷ đồng, nên lãi gộp giảm 25%, còn 2.867 tỷ đồng.Mekong ASEAN Biên lãi gộp thu hẹp từ khoảng 12,5% của quý III/2025 xuống 7,3%.Znews
Phần đỡ cho lợi nhuận hợp nhất đến từ mảng tài chính. Doanh thu tài chính quý III đạt gần 634 tỷ đồng, gấp hơn 2 lần cùng kỳ, trong đó lãi tiền gửi và cho vay là 303 tỷ đồng. Chi phí tài chính giảm 41%, còn 526 tỷ đồng. Sau cùng, lãi sau thuế hợp nhất quý III đạt gần 320 tỷ đồng, giảm 56% so với 732 tỷ đồng quý III/2025.Mekong ASEAN
Báo cáo riêng lỗ 284 tỷ đồng trong khi báo cáo hợp nhất lãi gần 320 tỷ đồng, tức phần ngoài báo cáo riêng đóng góp khoảng 600 tỷ đồng. Cùng kỳ năm 2025, khoảng cách giữa hai báo cáo là từ 412 tỷ lên 732 tỷ đồng, tức khoảng 320 tỷ đồng.Znews Kết quả của các công ty con, công ty liên kết và các khoản loại trừ khi hợp nhất đã kéo lãi chung lên nhiều hơn năm ngoái.
Các điểm tích cực trong 9 tháng
Đọc công bằng, 9 tháng qua không chỉ có chiều đi xuống. Doanh thu 9 tháng đạt khoảng 82,4% kế hoạch doanh thu năm.Mekong ASEAN Hãng vận chuyển hơn 20 triệu lượt khách, tăng 4,3%, và 274.000 tấn hàng hóa, bưu kiện, tăng 9%.VietnamPlus
Trên bảng cân đối, vốn chủ sở hữu tại 30/9/2026 đạt 10.249 tỷ đồng, tăng 52% so với đầu năm. Lỗ lũy kế thu hẹp từ 26.686 tỷ đồng xuống 23.264 tỷ đồng. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 9 tháng vẫn dương 8.477 tỷ đồng, dù giảm 9% so với cùng kỳ.Mekong ASEAN Theo lãnh đạo hãng, Vietnam Airlines dự kiến xóa lỗ lũy kế vào giai đoạn 2030-2032 rồi mới cân đối để chia cổ tức.VietTimes
Vì sao nhiên liệu là cách giải thích có sức nặng nhất
Có ba cách giải thích cho việc lãi giảm dù doanh thu tăng mạnh: chi phí nhiên liệu, mảng nội địa đi xuống, và các chi phí vận hành khác như bán hàng, vốn tăng 9,5% trong quý III. Số liệu nghiêng hẳn về cách thứ nhất, vì riêng khoảng 4.360 tỷ đồng nhiên liệu tăng thêm đã chiếm phần lớn trong 4.482 tỷ đồng tổng chi phí tăng thêm ở báo cáo riêng. Doanh thu nội địa giảm làm phần bù yếu đi, nhưng không tạo ra khoản chi phí. Chi phí quản lý doanh nghiệp quý III còn giảm 3,5%.Mekong ASEAN
Về giá dầu thô, Brent đóng phiên 30/10 ở 112,91 USD/thùng, tăng khoảng 15,2% so với mức 98,03 USD/thùng ngày 30/9. Đây là giá dầu thô, không phải giá nhiên liệu bay mà hãng mua, nhưng hai loại giá thường đi cùng chiều.
Tín hiệu cần theo dõi ở quý IV
Sau ba quý, vị trí của Vietnam Airlines khá rõ: lãi 9 tháng vẫn ở mức lớn và vượt xa kế hoạch năm, nhưng phần lớn khoản lãi này được làm ra trong quý I. Từ quý II, chừng nào giá nhiên liệu bay còn ở vùng cao, lãi từng quý phụ thuộc vào việc doanh thu, chủ yếu từ đường bay quốc tế, có tăng kịp chi phí nhiên liệu hay không. Đó là luận điểm của bài, và nó chỉ đổi chiều nếu biên lãi gộp cải thiện.
Thước đo gọn nhất là biên lãi gộp hợp nhất. Nếu quý IV vượt mức 7,3% của quý III, phần doanh thu tăng thêm đã bắt đầu theo kịp tiền nhiên liệu. Nếu đứng ở 7,3% hoặc thấp hơn, quý IV sẽ tiếp tục là một quý lãi mỏng so với quý I. Trong quý IV, hãng khai trương thêm các đường bay Hà Nội - Ahmedabad, Hà Nội - Hàng Châu và Đà Nẵng - Singapore, nên phần doanh thu quốc tế vẫn đang được mở rộng.VietnamPlus Báo cáo tài chính quý IV, dự kiến công bố trong tháng 1/2027, sẽ cho câu trả lời.