Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam – CTCP (ACV) công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026 với lãi trước thuế 2.537 tỷ đồng, giảm 1.438 tỷ đồng, tương đương 36% so với cùng kỳ.CafeF Con số của một quý trông nặng, nhưng cả 9 tháng lãi trước thuế hợp nhất vẫn đạt 10.780 tỷ đồng, chỉ giảm 2%.CafeF
Quý III cũng là quý đầu tiên ACV không còn thu tiền dịch vụ bảo đảm an ninh hàng không. Thay đổi này dễ được chọn làm lời giải thích duy nhất. Nhìn vào từng dòng của báo cáo, khoản thu an ninh chỉ bằng khoảng một phần ba mức giảm lợi nhuận. Phần còn lại đến từ giá vốn tăng và phần tài chính đổi chiều.
Một dữ kiện cần đặt lên trước: lượng khách không giảm. Trong quý III, các cảng hàng không do ACV quản lý phục vụ 33,1 triệu lượt khách, tăng 12,7% so với cùng kỳ, còn số lượt cất hạ cánh đạt 198.988, tăng 11,5%.FireAnt Lợi nhuận đi xuống trong một quý sân bay đông khách hơn.
Dòng thu rời khỏi ACV từ ngày 1/7
Theo báo cáo tài chính do CafeF thuật lại, từ ngày 1/7/2026 ACV không còn thu giá dịch vụ bảo đảm an ninh hàng không, việc thu chuyển sang các đơn vị thuộc Bộ Công an theo quy định. Quý III/2025, khoản doanh thu dịch vụ bảo đảm an ninh hành khách, hành lý của ACV là 447 tỷ đồng.CafeF
Dấu vết hiện rõ trên dòng doanh thu. Doanh thu thuần quý III đạt 6.066 tỷ đồng, giảm 6%. Doanh thu dịch vụ hàng không còn 4.943 tỷ đồng, giảm 8%, trong khi mảng phi hàng không tăng 7% lên 908 tỷ đồng, riêng cho thuê mặt bằng mang về 499 tỷ đồng.CafeF
Doanh thu thuần cùng kỳ năm trước vào khoảng 6.476 tỷ đồng (tính ngược từ mức giảm 6%), nên phần hụt khoảng 410 tỷ đồng. Con số này xấp xỉ khoản thu an ninh 447 tỷ đồng của quý III/2025. Nói cách khác, nếu bỏ khoản thu an ninh khỏi nền so sánh, doanh thu quý III năm nay gần như bằng năm trước.
Bản chất của khoản này cũng khác với một đợt chững lại theo mùa. Chức năng thu đã chuyển sang đơn vị khác theo quy định, nên các quý sau không còn khoản doanh thu này trong báo cáo của ACV.
Giá vốn tăng 714 tỷ đồng: phần nặng nhất
Doanh thu giảm khoảng 410 tỷ đồng, còn giá vốn tăng 714 tỷ đồng, tương đương 29%, lên 3.192 tỷ đồng. Hai chiều này kéo lãi gộp xuống 2.875 tỷ đồng, giảm 28%.CafeF Lãi gộp hụt khoảng 1.124 tỷ đồng so với cùng kỳ, gần bằng 80% mức giảm của lãi trước thuế.
| Chỉ tiêu quý III/2026 (hợp nhất) | Giá trị | So với cùng kỳ |
|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 6.066 tỷ đồng | giảm 6% |
| Giá vốn | 3.192 tỷ đồng | tăng 29% |
| Lãi gộp | 2.875 tỷ đồng | giảm 28% |
| Doanh thu tài chính | 165 tỷ đồng | giảm 56% |
| Chi phí tài chính | 196 tỷ đồng | từ 41 tỷ đồng |
| Lãi trước thuế | 2.537 tỷ đồng | giảm 36% |
Biên lãi gộp thu hẹp từ khoảng 62% xuống khoảng 47%.Người Quan Sát Mức thu hẹp này lớn hơn nhiều so với phần doanh thu an ninh đã mất, nên giá vốn là yếu tố áp đảo trong quý.
Có một dữ kiện giúp thu hẹp phạm vi. Theo thuyết minh, chi phí nhân viên toàn quý khoảng 864 tỷ đồng, giảm 163 tỷ đồng so với cùng kỳ,Người Quan Sát nên khó coi tiền lương là phần đẩy giá vốn lên. Còn khoản nào trong giá vốn tăng 714 tỷ đồng, báo cáo đã công bố chưa cho phép kết luận. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 10% lên 398 tỷ đồng và chi phí bán hàng giảm 2% còn 88 tỷ đồng, hai khoản này chỉ làm lợi nhuận mỏng thêm vài chục tỷ đồng.CafeF
Phần tài chính đổi chiều
Phần còn lại của mức giảm nằm dưới dòng lãi gộp. Doanh thu tài chính quý III còn 165 tỷ đồng, giảm 56%, riêng lãi tiền gửi chỉ còn 29 tỷ đồng so với 113 tỷ đồng cùng kỳ. Tại ngày 30/9, đầu tư tài chính ngắn hạn còn 5.182 tỷ đồng, giảm 51% so với đầu năm, trong khi tiền và tương đương tiền là 4.969 tỷ đồng, tăng 17%.CafeF Đây là số dư cuối kỳ chứ không phải số dư bình quân trong quý, nên chỉ cho thấy khối tiền gửi sinh lãi đã nhỏ hơn so với đầu năm. Lãi tiền gửi giảm vì số dư hay vì lãi suất thì báo cáo chưa tách.
Ở chiều chi phí, chi phí tài chính tăng từ 41 tỷ đồng lên 196 tỷ đồng, trong đó gần 168 tỷ đồng là lỗ chênh lệch tỷ giá do đánh giá lại cuối kỳ.CafeF Khoản lỗ đánh giá lại phụ thuộc tỷ giá tại ngày khóa sổ, nên có thể đảo chiều ở kỳ sau nếu tỷ giá đi ngược lại.
Gộp hai chiều, phần tài chính từ chỗ góp lãi khoảng 330 tỷ đồng ở quý III/2025 chuyển sang lỗ khoảng 31 tỷ đồng quý này. Chênh lệch khoảng 360 tỷ đồng, tức khoảng một phần tư mức giảm của lãi trước thuế.
Biểu đồ trên tóm lại ba nhóm: doanh thu giảm khoảng 410 tỷ đồng, giá vốn tăng 714 tỷ đồng, phần tài chính hụt khoảng 360 tỷ đồng. Các khoản còn lại, gồm chi phí quản lý và những khoản khác, cộng lại bù được khoảng 46 tỷ đồng.
Vì sao 9 tháng chỉ giảm 2%
Lũy kế 9 tháng, ACV có doanh thu thuần 19.226 tỷ đồng, tăng nhẹ, lãi trước thuế 10.780 tỷ đồng và lãi sau thuế 8.742 tỷ đồng, cùng giảm 2%.CafeF Khoảng cách giữa mức giảm 36% của một quý và 2% của chín tháng đến từ nửa đầu năm. Lấy số 9 tháng trừ quý III, lãi trước thuế nửa đầu năm 2026 vào khoảng 8.240 tỷ đồng, cao hơn mức khoảng 7.020 tỷ đồng của nửa đầu năm 2025. Hai quý đầu năm vẫn còn khoản thu an ninh trong doanh thu, và phần tăng của nửa đầu năm đã đỡ gần hết phần hụt của quý III.
Về kế hoạch, đại hội cổ đông đã thông qua mục tiêu lãi trước thuế năm 2026 là 7.011 tỷ đồng.Người Quan Sát Tại hội nghị sơ kết 9 tháng, ACV cho biết lãi trước thuế đã vượt 31% kế hoạch cả năm, tức công ty đang đi trước kế hoạch.FireAnt Tỷ lệ này tính theo số liệu ACV công bố tại hội nghị, nên không nên lấy lãi hợp nhất 10.780 tỷ đồng chia cho kế hoạch, vì hai con số có thể khác phạm vi.
Các kỳ báo cáo tới đọc trên một nền đã nhỏ hơn
Khoản thu an ninh bị loại khỏi doanh thu từ 1/7/2026, trong khi các quý trước đó của năm 2025 và nửa đầu năm 2026 vẫn còn khoản này. Về mặt số học, mọi kỳ so sánh với cùng kỳ cho đến hết quý II/2027 đều chứa sẵn một phần thiếu hụt mang tính cấu trúc. Mức giảm đó không tự nói lên việc khai thác sân bay xấu đi, khi lượng khách vẫn tăng hai chữ số.
Các yếu tố còn lại không cùng bản chất. Lỗ tỷ giá đánh giá lại có thể đảo chiều theo tỷ giá cuối kỳ. Lãi tiền gửi phụ thuộc số dư và lãi suất. Giá vốn là biến số lớn nhất, vì nó chiếm khoảng một nửa mức giảm của quý III.
Kết luận của bài: lợi nhuận quý III của ACV giảm vì một thay đổi cấu trúc ở doanh thu cộng với mặt bằng giá vốn cao hơn hẳn, chứ không phải vì sân bay vắng khách. Báo cáo tài chính quý IV, công bố đầu năm 2027, sẽ cho thấy phần giá vốn rõ hơn. Nếu biên lãi gộp quay lên gần mức cùng kỳ sau khi trừ phần doanh thu an ninh, quý III là một quý chi phí cao. Nếu biên lãi gộp vẫn quanh 47%, đó là mặt bằng chi phí mới mà các quý sau phải mang theo.