Ngày 21/10, FPT công bố kết quả 9 tháng năm 2026: doanh thu 40.023 tỷ đồng, tăng 12,4%, lợi nhuận trước thuế 8.770 tỷ đồng, tăng 17%.CafeF Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 7.778 tỷ đồng, tăng 13,3%, còn lãi trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 4.142 đồng, tăng 12,8%.Dân trí
Lãi tăng nhanh hơn doanh thu thường được đọc là doanh nghiệp làm ăn hiệu quả hơn. Với FPT năm nay, câu trả lời phức tạp hơn. Nhìn vào con số theo từng khối, mảng làm phần mềm và dịch vụ công nghệ cho khách nước ngoài, nơi tạo ra phần lớn doanh thu, chỉ đóng góp khoảng một phần ba phần lãi tăng thêm. Phần còn lại đến từ một mảng trong nước nhỏ hơn nhiều và từ những công ty mà FPT chỉ nắm một phần vốn.
Mức tăng 17% được tính trên nền nào
Trước khi đọc bất kỳ con số tăng trưởng nào của FPT năm 2026, cần biết một thay đổi về cách ghi sổ. Từ năm nay, FPT chuyển cách ghi nhận Công ty CP Viễn thông FPT (FPT Telecom) sang phương pháp vốn chủ sở hữu, là cách áp dụng cho công ty liên doanh, liên kết.CafeF Tập đoàn không còn cộng toàn bộ doanh thu và chi phí của FPT Telecom vào báo cáo hợp nhất, mà chỉ ghi phần lợi nhuận tương ứng với tỷ lệ sở hữu.
Hệ quả trực tiếp là doanh thu hợp nhất nhỏ đi đáng kể so với các năm trước. Để so sánh được, FPT đã điều chỉnh lại số liệu năm 2025 theo cùng phương pháp.Dân trí Mọi mức tăng trong bài này đều tính trên nền 2025 đã điều chỉnh. Nếu đặt 8.770 tỷ đồng cạnh con số 9 tháng 2025 từng công bố theo cách hợp nhất cũ, người đọc sẽ thấy một mức giảm không có thật, vì hai con số đo hai phạm vi doanh nghiệp khác nhau.
Tính ngược từ mức tăng 17%, nền lãi trước thuế 9 tháng 2025 sau điều chỉnh vào khoảng 7.496 tỷ đồng. Như vậy FPT lãi thêm khoảng 1.274 tỷ đồng so với cùng kỳ. Câu hỏi còn lại là khoản này đến từ đâu.
Gần một nửa phần lãi thêm đến từ khối có doanh thu giảm
FPT chia hoạt động thành hai khối. Khối Công nghệ gồm dịch vụ công nghệ thông tin trong nước và nước ngoài, có doanh thu 35.515 tỷ đồng, tăng 14,8%, và lãi trước thuế 5.052 tỷ đồng, tăng 16,6%. Khối này chiếm 89% doanh thu nhưng chỉ khoảng 58% lãi trước thuế toàn tập đoàn.CafeF
Khối còn lại là Giáo dục, Đầu tư và Khác. Doanh thu khối này giảm 3,1%, còn 4.508 tỷ đồng, nhưng lãi trước thuế lại tăng 17,6%, lên 3.719 tỷ đồng. Theo FPT, nguyên nhân chủ yếu là lợi nhuận tăng hai chữ số từ các công ty liên doanh, liên kết. FPT Telecom nằm trong nhóm này kể từ khi đổi cách ghi sổ.CafeF
Tính ngược từ các mức tăng FPT công bố, khối Công nghệ lãi thêm khoảng 719 tỷ đồng, khối Giáo dục, Đầu tư và Khác lãi thêm khoảng 557 tỷ đồng. Cộng lại ra đúng khoảng 1.274 tỷ đồng. Nói cách khác, khoảng 44% phần lãi tăng thêm đến từ khối có doanh thu đi lùi, và phần lớn trong đó là lãi được chia từ các công ty FPT không trực tiếp điều hành toàn bộ.
Điều này không làm phần lãi đó kém thật. Lợi nhuận từ công ty liên kết vẫn thuộc về cổ đông FPT theo tỷ lệ sở hữu. Nhưng nó đi theo nhịp kinh doanh của các công ty đó, như mảng internet và truyền hình của FPT Telecom, chứ không theo nhịp ký hợp đồng phần mềm của FPT.
Công nghệ thông tin trong nước: mảng nhỏ, lãi gấp đôi
Bên trong khối Công nghệ, mảng trong nước là nơi lãi tăng mạnh nhất. Doanh thu đạt 6.977 tỷ đồng, tăng 29,8%, lãi trước thuế đạt 542 tỷ đồng, tăng 108,5%.CafeF Tính từ mức tăng này, cùng kỳ năm trước mảng lãi khoảng 260 tỷ đồng, nghĩa là năm nay lãi thêm khoảng 282 tỷ đồng.
Mảng trong nước chỉ chiếm khoảng 17% doanh thu toàn tập đoàn nhưng góp khoảng 22% phần lãi tăng thêm (tính từ số FPT công bố). FPT giải thích kết quả này đến từ các dự án chuyển đổi số quy mô lớn cho khối Chính phủ và doanh nghiệp, cùng việc tối ưu hiệu quả vận hành và cơ cấu dự án.Dân trí
Mức tăng gấp đôi này có thể đọc theo hai hướng. Hướng thứ nhất là FPT đang thắng nhiều dự án công có biên lãi tốt hơn trong làn sóng số hóa khu vực công. Hướng thứ hai là một phần mức tăng đến từ nền thấp: biên lãi trước thuế của mảng trong nước năm nay vào khoảng 7,8%, chỉ bằng một nửa mảng nước ngoài (tính từ số FPT công bố). Số liệu hiện có chưa đủ để tách hai phần này. Điều khá rõ là mảng trong nước khó giữ tốc độ tăng lãi trên 100% sang năm sau, vì nền so sánh đã cao gấp đôi.
Nước ngoài: lãi tăng chậm nhất, đơn ký mới tăng nhanh nhất
Mảng dịch vụ công nghệ thông tin nước ngoài là phần lớn nhất của FPT. Doanh thu 9 tháng đạt 28.538 tỷ đồng, tăng 11,6%, chiếm hơn 7 phần 10 doanh thu tập đoàn.CafeF FPT không công bố riêng lãi của mảng này. Lấy lãi khối Công nghệ trừ đi lãi mảng trong nước, phần nước ngoài lãi khoảng 4.510 tỷ đồng, tăng khoảng 10,7% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng chậm nhất trong các mảng, và thấp hơn rõ mức 17% của toàn tập đoàn.
Ở chiều ngược lại, doanh thu ký mới của mảng nước ngoài đạt 36.137 tỷ đồng, tăng 23,1%. Trong 9 tháng, FPT thắng 16 dự án có quy mô trên 10 triệu USD mỗi dự án. Giá trị ký mới lớn gấp khoảng 1,27 lần doanh thu đã ghi nhận, và tăng nhanh gấp đôi.CafeF
Ký mới là giá trị hợp đồng vừa ký, chưa phải doanh thu. Một hợp đồng lớn thường được ghi nhận dần trong nhiều quý, có khi nhiều năm. Vì vậy khoảng cách giữa 23,1% và 11,6% cho thấy lượng việc đã có hợp đồng đang dày lên nhanh hơn tốc độ FPT biến chúng thành doanh thu. Nó chưa cho biết lượng việc ấy sẽ được ghi nhận trong quý IV hay rải sang 2027 và 2028.
Trong mảng nước ngoài, nhóm dịch vụ mới tăng nhanh hơn mức chung. Doanh thu chuyển đổi số ở nước ngoài đạt 14.411 tỷ đồng, tăng 16,3%. Riêng dịch vụ trí tuệ nhân tạo và phân tích dữ liệu đạt 2.915 tỷ đồng, tăng 55%, dù quy mô vẫn chỉ khoảng một phần mười doanh thu nước ngoài.CafeF
Nhật Bản tăng mạnh, tỷ giá lấy bớt một phần
Nhật Bản vẫn là thị trường dẫn dắt. Doanh thu từ Nhật tăng 17,2% tính theo đồng Việt Nam, tương đương 25,2% tính theo đồng yên.CafeF Khoảng chênh 8 điểm phần trăm giữa hai con số là phần tỷ giá lấy đi. Khách Nhật trả nhiều yên hơn cho FPT, nhưng mỗi đồng yên đổi được ít đồng Việt Nam hơn cùng kỳ năm trước, nên khi quy về báo cáo, mức tăng bị thu hẹp. Với một doanh nghiệp có phần lớn doanh thu từ nước ngoài, đây là yếu tố nằm ngoài khả năng điều hành: lượng việc tăng thật, nhưng con số trên báo cáo còn phụ thuộc vào tỷ giá.
Điều này nghĩa gì cho người đang cầm FPT
Mức tăng 17% là tăng trưởng thật trên nền đã điều chỉnh. Nhưng mảng lớn nhất là công nghệ thông tin nước ngoài chỉ tăng lãi khoảng 10,7%. Phần kéo con số chung lên 17% đến từ mảng trong nước lãi gấp đôi và phần lãi chia từ công ty liên kết. Cả hai đều là nguồn có thật nhưng khó lặp lại ở cùng tốc độ: mảng trong nước vì nền đã cao, phần liên kết vì đi theo nhịp của doanh nghiệp khác.
Điểm tựa cho các năm tới vì vậy nằm ở đơn ký mới nước ngoài tăng 23,1%. Nếu lượng việc này được chuyển thành doanh thu đều, tốc độ tăng doanh thu nước ngoài sẽ phải nhích dần lên khỏi mức 11,6%. Kết quả quý IV và cả năm 2026 là phép thử đầu tiên.
Kết quả kinh doanh hiện chưa đi cùng giá cổ phiếu. Phiên 21/10, khi VN-Index tăng 2,76% lên 1.738,67 điểm, cổ phiếu FPT đứng giá ở 57.400 đồng, thấp hơn khoảng 33% so với phiên cuối năm 2025 tính theo giá đã điều chỉnh. Từ đầu năm, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 180 triệu cổ phiếu FPT, tương đương hơn 14.700 tỷ đồng.VietTimes
Mức giảm giá có thể đến từ nhiều lý do cùng lúc: dòng vốn ngoại rút khỏi cả thị trường, mặt bằng định giá chung của nhóm doanh nghiệp dịch vụ công nghệ trên thế giới, hay lo ngại về tốc độ tăng của chính FPT. Số liệu trong bài không đủ để xác định lý do nào nặng nhất, và bài không đưa ra nhận định về giá.
Với người đang nắm giữ FPT, hoặc chứng chỉ quỹ có FPT trong danh mục, chỉ số đáng theo dõi nhất khi kết quả cả năm được công bố là tốc độ tăng doanh thu công nghệ thông tin nước ngoài. Nếu con số này vượt lên trên 11,6%, đơn đã ký đang thành doanh thu và tăng trưởng lãi của FPT có nền bền hơn. Nếu nó đứng yên hoặc chậm lại, mức tăng chung sẽ tiếp tục phụ thuộc vào mảng trong nước và phần lãi từ công ty liên kết.