Phiên 8/10/2026, cổ phiếu SHB giảm hết biên độ 6,94% xuống 10.050 đồng, chỉ còn cách mệnh giá 10.000 đồng đúng 50 đồng.CafeF Mức giá này thấp hơn giá mà gần như mọi nhóm đã bỏ tiền mua cổ phiếu mới của SHB trong năm nay. Với hơn 63.000 cổ đông nhỏ, câu chuyện còn thêm một lớp: số cổ phiếu họ mua theo quyền hồi tháng 5 đến giờ vẫn chưa được giao dịch trên sàn.
Nhìn vào con số, bài này đi theo ba câu hỏi. Mỗi nhóm người mua đang đứng ở đâu so với thị giá? Ngân hàng được và mất gì? Và khi nào số cổ phiếu mới mới có thể bán?
Phiên 8/10: giảm sàn, thanh khoản cao, khối ngoại mua ròng nhỏ
Hơn 44,4 triệu cổ phiếu SHB được khớp trong phiên, đưa mã này vào nhóm thanh khoản cao trên thị trường. Cùng phiên, VN-Index đóng cửa ở 1.738,97 điểm, giảm 14,42 điểm (0,82%), sắc đỏ lan ra nhóm ngân hàng, bất động sản và chứng khoán.CafeF
Điểm lệch so với chiều chung nằm ở dòng tiền ngoại. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 448 tỷ đồng trên toàn thị trường, phiên bán ròng thứ 12 liên tiếp, nhưng riêng SHB lại được mua ròng hơn 24 tỷ đồng.CafeF Con số này nhỏ so với giá trị khớp của cả phiên. Vì vậy nó cho thấy lực bán chủ yếu đến từ nhà đầu tư trong nước, và chưa đủ để nói khối ngoại đang đặt cược lớn vào mã này.
Phiên sàn cũng không phải một cú rơi đơn lẻ. Từ 11.750 đồng ở phiên 10/9, SHB đã giảm 14,47% sau 21 phiên. Xa hơn nữa, cổ phiếu này đã đi xuống từ vùng khoảng 18.000 đồng hồi tháng 10/2025.CafeF
Các mức giá người mua đã trả trong năm tăng vốn
Năm 2026 là năm SHB tăng vốn mạnh: vốn điều lệ tăng từ gần 46.000 tỷ đồng lên hơn 53.400 tỷ đồng sau các đợt phát hành.MarketTimes Mỗi nhóm mua vào ở một mức giá khác nhau, nên thị giá 10.050 đồng đặt họ ở những vị trí rất khác nhau.
Mười ba nhà đầu tư mua riêng lẻ ở 16.850 đồng. Hồi tháng 4, SHB bán 200 triệu cổ phiếu riêng lẻ cho 13 nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, thu về 3.370 tỷ đồng.CafeF So với giá mua, thị giá hiện thấp hơn 6.800 đồng mỗi cổ phiếu, tức khoảng 40,4%. Tính cả lô, phần chênh lệch theo thị giá khoảng 1.360 tỷ đồng. Trong nhóm này, các quỹ của Dragon Capital, Korea Investment Management, VinaCapital và Hanwha Life Việt Nam mua gần 59,5 triệu cổ phiếu, trị giá hơn 1.002 tỷ đồng, nay thấp hơn vốn mua khoảng 404 tỷ đồng. Công ty CP Quản lý Quỹ PVI và Quỹ Đầu tư Hạ tầng PVI mua 87,5 triệu cổ phiếu, tổng khoảng 1.474 tỷ đồng, nay thấp hơn gần 595 tỷ đồng.CafeF
Hơn 63.000 cổ đông hiện hữu mua ở 12.500 đồng. Đợt chào bán theo tỷ lệ 100:10 hoàn tất ngày 27/5, với 434,3 triệu cổ phiếu được phân phối cho 63.712 cổ đông, đạt 94,55% lượng chào bán.MarketTimes Theo thị giá 8/10, mỗi cổ phiếu mua thêm thấp hơn giá nộp tiền 2.450 đồng, khoảng 19,6%. Nhân với số cổ phiếu được phân phối, phần chênh lệch cả lô vào khoảng 1.064 tỷ đồng. Hơn 25 triệu cổ phiếu còn dư được bán cho Công ty CP Quản lý Quỹ PVI, Quỹ Đầu tư Hạ tầng PVI và Quỹ Đầu tư HPP ở cùng giá 12.500 đồng.FireAnt
Người lao động mua ESOP ở 10.000 đồng. SHB phân bổ 90,6 triệu cổ phiếu ESOP cho 3.240 người lao động.FireAnt Đây là nhóm duy nhất còn đứng trên giá mua, nhưng biên chỉ còn 50 đồng mỗi cổ phiếu.
Cần lưu ý rằng tất cả khoản chênh lệch trên đều tính theo thị giá, chưa phải lỗ đã chốt. Như Kiến Thức lưu ý, phép so này chưa tính các quyền mua và thay đổi giá vốn của từng nhà đầu tư.CafeF Với cổ đông hiện hữu, giá vốn bình quân còn phụ thuộc vào số cổ phiếu cũ họ đang cầm từ trước.
Ngân hàng đã nhận đủ tiền, người mua gánh chênh lệch
Phiên sàn không lấy lại đồng nào từ số vốn SHB đã thu. Riêng đợt riêng lẻ, ngân hàng đã nhận 3.370 tỷ đồng tiền mặt ở giá 16.850 đồng.CafeF Số tiền đó đã nằm trong vốn chủ sở hữu, bất kể thị giá đi đâu sau đó. Thị giá đi xuống chỉ làm đổi giá trị khoản đầu tư ở phía người mua.
Vì vậy bức tranh hai phía khác nhau. Với ngân hàng, đợt tăng vốn đã hoàn thành mục đích bổ sung vốn. Với người mua, thị giá hiện tại là phép thử cho quyết định trả giá cao hơn thị trường hồi đầu năm.
434,3 triệu cổ phiếu vẫn chưa lên bảng giá
Theo MarketTimes, 434,3 triệu cổ phiếu cổ đông hiện hữu mua theo quyền không bị hạn chế chuyển nhượng. Dù vậy, gần 5 tháng sau khi đợt chào bán kết thúc, số cổ phiếu này vẫn chưa được niêm yết bổ sung nên chưa giao dịch được.MarketTimes Nói cách khác, hơn 63.000 cổ đông đã nộp tiền từ tháng 5, chứng kiến thị giá xuống dưới giá mua, nhưng chưa thể bán phần cổ phiếu mới trên sàn dù muốn. Chúng tôi chưa thấy nguồn nào nêu lý do của độ trễ này.
Các lô còn lại thì bị khóa theo quy định của từng đợt:
- Lô riêng lẻ 200 triệu cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng một năm.MarketTimes Đợt này hoàn tất hồi tháng 4/2026, nên các quỹ chưa thể bán trước khoảng tháng 4/2027.
- Hơn 25 triệu cổ phiếu dư bán cho nhóm PVI và HPP bị hạn chế một năm kể từ ngày kết thúc đợt chào bán, tức khoảng cuối tháng 5/2027.FireAnt
- 90,6 triệu cổ phiếu ESOP bị hạn chế 18 tháng kể từ khi hoàn tất phân bổ ngày 22/5/2026, tức tới khoảng cuối tháng 11/2027.FireAnt
Theo Kiến Thức, cả lô riêng lẻ, lô cổ đông hiện hữu và lô ESOP đều đang chờ niêm yết bổ sung.CafeF Chúng tôi chưa tìm được công bố gốc của SHB hay HoSE về lịch niêm yết cho các lô này.
Hệ quả cho người đang cầm SHB nằm ở lô 434,3 triệu cổ phiếu. Lô này tương đương khoảng 9,4% vốn điều lệ trước đợt tăng vốn, và gấp gần 10 lần khối lượng khớp của phiên 8/10. Ngày lô này được giao dịch, lượng cổ phiếu bán tự do trên sàn sẽ tăng tương ứng. Khi đó người mua ở 12.500 đồng mới có quyền chọn giữ hay bán, điều họ chưa có lúc này. Còn các lô riêng lẻ, phần dư và ESOP, dù được niêm yết, vẫn chưa bán được cho tới khi hết hạn khóa.
Điều chưa nguồn nào trả lời
Chưa nguồn nào chúng tôi đọc nêu nguyên nhân trực tiếp của phiên giảm sàn 8/10. Các bài báo cùng ngày đặt phiên này trong bối cảnh khối ngoại bán ròng kéo dài và cả nhóm ngân hàng chịu áp lực, nhưng SHB giảm sâu hơn hẳn mặt bằng chung. Độ trễ niêm yết là một chi tiết đáng chú ý, song không có dữ liệu nào cho phép nói đó là lý do của riêng phiên này. Vì vậy bài viết không gán phiên sàn cho một sự kiện cụ thể.
Về kinh doanh, chúng tôi cũng không đưa số liệu 6 tháng đầu năm vào bài, vì đã quá cũ so với diễn biến giá hôm nay. Báo cáo tài chính quý III sẽ là dữ kiện mới đầu tiên.
Hai mốc đáng theo dõi
Hai mốc sẽ cho người cầm SHB thêm dữ kiện thật, thay vì phải đoán từ biến động giá.
Mốc thứ nhất là thông báo niêm yết bổ sung cho lô 434,3 triệu cổ phiếu của cổ đông hiện hữu. Khi HoSE chấp thuận và có ngày giao dịch đầu tiên, lượng cổ phiếu tự do trên sàn sẽ tăng thêm gần một phần mười.
Mốc thứ hai là báo cáo tài chính quý III. Nếu lợi nhuận và chất lượng tài sản giữ được nhịp của nửa đầu năm, khoảng cách giữa thị giá và các mức giá tăng vốn sẽ khó giải thích bằng chất lượng hoạt động của ngân hàng. Nếu nợ xấu tăng hoặc lợi nhuận chậm lại, thị trường sẽ có câu trả lời cụ thể hơn cho đợt giảm vừa qua. Cho tới khi hai mốc này đến, mức 10.050 đồng chỉ cho biết thị trường đang trả cho SHB thấp hơn giá mà các nhà đầu tư tổ chức và cổ đông hiện hữu đã chấp nhận trả vài tháng trước.