Mỗi lần VietinBank hạ giá khởi điểm nhà máy Tanifood ở Tây Ninh, người chịu thiệt đầu tiên không phải là ngân hàng. Lý do nằm ở thứ tự chia tiền: ngân hàng nhận thế chấp được thu nợ trước, còn nghĩa vụ thi hành án của bà Trương Mỹ Lan, cựu Chủ tịch HĐQT Tập đoàn Vạn Thịnh Phát và hiện đang chấp hành án, chỉ được nhận phần còn dư. Nhưng phần dư ấy là bao nhiêu thì đến nay chưa ai tính được.
Phiên đấu giá kế tiếp diễn ra lúc 9h30 ngày 15/10/2026, với tổng giá khởi điểm 702,8 tỷ đồng.Người Quan Sát Đây là mức thấp nhất kể từ lần rao bán đầu tiên vào giữa tháng 3. Bài viết này đi qua ba câu hỏi: VietinBank đang bán gì, tiền bán được sẽ chảy về đâu, và dữ kiện nào còn thiếu để đo được thiệt hại thật.
VietinBank đang rao bán những gì
Theo thông báo do VietinBank Chi nhánh Tây Ninh phối hợp với Trung tâm Dịch vụ đấu giá tài sản TP.HCM đưa ra, phiên 15/10 gồm hai tài sản bảo đảm của Công ty cổ phần Lavifood. Hai tài sản này có hai giá khởi điểm riêng, nên kết quả từng phần cũng cần được đọc riêng.
Tài sản thứ nhất là quyền sử dụng khu đất rộng khoảng 142.914 m² tại xã Thạnh Đức, tỉnh Tây Ninh, cùng các công trình xây dựng trên đất.CafeF Phần này có giá khởi điểm khoảng 399,4 tỷ đồng, trong đó quyền sử dụng đất được định giá 236 tỷ đồng và công trình xây dựng 164 tỷ đồng.Dân trí Trên khu đất có 16 hạng mục công trình đã được cấp giấy chứng nhận và 9 hạng mục chưa được cấp.Người Quan Sát
Tài sản thứ hai là toàn bộ dây chuyền máy móc, thiết bị của nhà máy, gồm các hệ thống chế biến, đóng lon, đóng chai, cấp đông, kho lạnh và xử lý nước thải. Giá khởi điểm của phần này khoảng 303,4 tỷ đồng, tức là máy móc chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng giá.Người Quan Sát
Người muốn tham gia phải nộp tiền đặt trước hơn 35,1 tỷ đồng, tương đương 5% giá khởi điểm, trong thời gian nhận hồ sơ từ ngày 2/10 đến ngày 13/10/2026.Người Quan Sát Giá khởi điểm chưa gồm thuế giá trị gia tăng và các loại thuế, phí chuyển nhượng. Những khoản này do người trúng đấu giá chịu.Dân trí
Để hình dung quy mô, nhà máy được khánh thành năm 2019 với tổng vốn đầu tư khoảng 1.780 tỷ đồng và công suất thiết kế 150.000 tấn nguyên liệu mỗi năm.Dân trí Như vậy, giá khởi điểm hiện tại chưa bằng 40% số vốn khoảng 1.780 tỷ đồng đã bỏ vào nhà máy.
Năm lần rao, giá thấp hơn gần một nửa
Lần rao bán đầu tiên vào giữa tháng 3/2026 đưa ra mức khoảng 1.350 tỷ đồng. Đến tháng 5, giá khởi điểm còn hơn 1.216 tỷ đồng.Dân trí Các nấc tiếp theo là hơn 1.094 tỷ đồng vào tháng 6, sau đó 851,2 tỷ đồng, rồi xuống 702,8 tỷ đồng như hiện nay.Người Quan Sát
Đặt các mốc này cạnh nhau sẽ thấy nhịp hạ giá thay đổi rõ. Hai nấc đầu chỉ giảm khoảng 10% mỗi lần. Hai nấc sau sâu hơn hẳn: từ 1.094 tỷ xuống 851,2 tỷ đồng là giảm khoảng 22%, và từ 851,2 tỷ xuống 702,8 tỷ đồng là giảm thêm khoảng 17%. So với mức đầu tiên, giá hiện tại đã thấp hơn khoảng 647 tỷ đồng, tức gần 48%.Dân trí
Điều các thông báo không nói là vì sao từng phiên trước không thành. Có thể do thiếu người đăng ký, có thể do không ai trả giá, nhưng các báo không nêu lý do cụ thể, nên mọi suy đoán về "thị trường chê nhà máy" đều chưa có cơ sở. Điều chắc chắn duy nhất là đến trước phiên 15/10, khối tài sản này vẫn chưa có người trúng đấu giá.
Tiền bán được chảy về đâu trước
Các tài sản trên được thế chấp cho khoản vay của Lavifood tại VietinBank theo hợp đồng cho vay dự án ký ngày 2/2/2018 cùng các hợp đồng thế chấp liên quan.Người Quan Sát Trong vụ án Vạn Thịnh Phát giai đoạn 1, Hội đồng xét xử đã xác định Lavifood thuộc sở hữu của bà Lan. Vì vậy, tài sản của doanh nghiệp này được đưa vào quá trình xử lý để khắc phục hậu quả vụ án.
Theo phương án xử lý được Dân trí dẫn lại, VietinBank phối hợp với cơ quan thi hành án dân sự để xử lý tài sản, trước hết nhằm thu hồi khoản nợ được bảo đảm bằng chính tài sản đó. Phần giá trị còn lại sau khi hoàn tất nghĩa vụ với ngân hàng mới được dùng cho nghĩa vụ thi hành án của bà Lan.Dân trí
Nhưng ai thực sự chịu thiệt khi giá cứ hạ? Hãy hình dung giá trúng như một chiếc bánh được cắt theo thứ tự. Nếu giá trúng còn cao hơn dư nợ, phần chênh lệch là phần dư chuyển sang thi hành án. Khi giá hạ, chính phần chênh lệch này co lại trước, trong khi khoản ngân hàng thu về vẫn đủ. Chỉ khi giá trúng xuống thấp hơn dư nợ, VietinBank mới bắt đầu thu thiếu, và lúc đó phần dư cho thi hành án từ tài sản này đã về không.
Rủi ro thực sự nằm ở chỗ dư nợ của Lavifood tại VietinBank chưa được nguồn nào công bố. Không có con số này, không ai xác định được mức 702,8 tỷ đồng còn để lại phần dư cho thi hành án hay không. Bài viết chỉ có thể nói chắc về cơ chế, còn quy mô thiệt hại vẫn là ẩn số.
Hai kịch bản sau 17h ngày 13/10
Mốc phân nhánh đầu tiên đến trước phiên đấu giá hai ngày, lúc 17h ngày 13/10, khi hết hạn nhận hồ sơ và tiền đặt trước.
Kịch bản thứ nhất: có người đăng ký và trả từ 702,8 tỷ đồng trở lên. Phiên 15/10 có giá trúng. Tiền thu được đi vào khoản nợ được bảo đảm của VietinBank trước, phần vượt dư nợ (nếu có) mới chuyển sang thi hành án. Khi đó, giá trúng là con số đầu tiên công chúng có được để đo câu chuyện này. Dù dư nợ chưa công bố, giá trúng càng cao hơn giá khởi điểm thì khả năng còn phần dư càng lớn.
Kịch bản thứ hai: không ai nộp hồ sơ, hoặc có người nộp nhưng không ai trả giá. Phiên 15/10 không thành. Nếu lặp lại cách các lần trước, tài sản sẽ quay lại vòng rao bán với một mức khởi điểm mới thấp hơn. Mỗi nấc hạ tiếp theo lại cắt vào phần dư cho thi hành án trước, nếu phần dư đó vẫn còn.
Vì đất, công trình và máy móc được tách thành hai tài sản với hai giá khởi điểm riêng, còn một khả năng nằm giữa: chỉ một trong hai tài sản tìm được người mua.
Bài học về tài sản bảo đảm cho nhà đầu tư mới
Câu chuyện Tanifood là một ví dụ thật về cách khoản vay có thế chấp được xử lý khi bên vay không trả được nợ. Bạn có thể hiểu đơn giản: ngân hàng giữ quyền ưu tiên trên chính tài sản đã nhận thế chấp. Các nghĩa vụ khác của chủ sở hữu, kể cả nghĩa vụ thi hành án trong một đại án, chỉ chạm tới phần giá trị còn lại.
Với người đang nắm cổ phiếu CTG, khoản nợ Lavifood thu về được bao nhiêu phụ thuộc vào giá trúng. Tuy nhiên, khi dư nợ chưa được công bố, mọi phép ước tính tác động lên VietinBank đều thiếu mẫu số. Phép tính chỉ làm được khi ngân hàng hoặc cơ quan thi hành án đưa ra con số này.
Những gì còn thiếu và khi nào sẽ biết
Kết luận của bài có hai tầng. Cơ chế đã rõ: mỗi lần hạ giá, phần dư cho thi hành án mỏng đi trước khoản nợ ngân hàng. Điều chưa rõ là quy mô, và quy mô phụ thuộc vào những dữ kiện chưa có:
- Số người đăng ký tham gia: chốt lúc 17h ngày 13/10, nhưng thường chỉ lộ ra qua kết quả phiên.
- Giá trúng: có sau phiên 9h30 ngày 15/10, nếu phiên thành.
- Dư nợ của Lavifood tại VietinBank: chưa có mốc công bố nào.
Nếu phiên 15/10 có giá trúng, con số đó cho biết thị trường định giá nhà máy Tanifood ở đâu so với mức 702,8 tỷ đồng, và là mảnh ghép đầu tiên của phép tính phần dư. Nếu phiên tiếp tục không thành, thông báo đấu giá kế tiếp với mức khởi điểm mới sẽ là tín hiệu rõ nhất rằng phần dư cho thi hành án đang tiếp tục mỏng đi.