Đầu tháng 9/2026, Công ty Cổ phần Sàn giao dịch Tài sản mã hóa Sacom (SCEX) hoàn tất nâng vốn điều lệ từ 360 tỷ đồng lên 5.000 tỷ đồng, gấp gần 14 lần chỉ trong vài tháng.CafeF Con số này lập tức bị đặt cạnh mức tối thiểu 10.000 tỷ đồng mà chương trình thí điểm sàn tài sản mã hóa yêu cầu, và phép so sánh quen thuộc là: SCEX mới đi được nửa đường.
Cách đọc đó đúng nhưng chưa đủ. Đọc kỹ Điều 8 của Nghị quyết 05/2025/NQ-CP sẽ thấy phần khó nhất không phải gom thêm 5.000 tỷ đồng nữa, mà là ai đứng tên số vốn đó. Quy định đòi phần lớn phải mang tên tổ chức, và phải là tổ chức thuộc đúng nhóm ngành, có lãi, có báo cáo tài chính sạch. Đó là loại điều kiện không thể giải quyết chỉ bằng cách gọi vốn nhanh hơn.
Quỹ đạo vốn: từ 6,8 tỷ lên 5.000 tỷ đồng trong 11 tháng
SCEX có tiền thân là Công ty Cổ phần Sàn giao dịch Tài sản mã hóa Lộc Phát Việt Nam (LPEX), thành lập ngày 30/9/2025 tại Hà Nội với vốn điều lệ 6,8 tỷ đồng do ba cá nhân góp: ông Dương Văn Quyết (40%), bà Nguyễn Thị Bích Ngọc (30%) và ông Vũ Phát Đạt (30%).Người Quan Sát
Từ đó, vốn điều lệ đi lên theo hai bậc rất dốc. Ngày 11/2/2026, công ty nâng vốn lên 360 tỷ đồng, gấp khoảng 53 lần chỉ sau hơn bốn tháng thành lập.Người Quan Sát Ngày 28/4/2026, LPEX đổi tên thành SCEX.CafeF Đến tháng 8/2026 là bậc thứ hai, lên 5.000 tỷ đồng, gấp hơn 735 lần vốn ngày thành lập.
Dòng vốn đi kèm dòng người. Tháng 6/2026, SCEX kiện toàn ban lãnh đạo: ông Nguyễn Duy Khoa làm Chủ tịch HĐQT, ông Nguyễn Xuân Thái (sinh năm 2003, con trai ông Nguyễn Đức Thụy) làm Phó Chủ tịch HĐQT, còn bà Nguyễn Minh Hương làm Tổng Giám đốc từ ngày 1/6/2026.CafeF Ông Nguyễn Đức Thụy, thường gọi là bầu Thụy, hiện là Phó Chủ tịch Thường trực HĐQT Sacombank sau đại hội cổ đông ngày 22/4/2026.VnExpress
Điều chưa rõ là ai thực sự góp phần vốn tăng thêm. Các bản tin ghi nhận đây là vốn tư nhân trong nước, không có yếu tố nước ngoài, nhưng chưa nguồn nào công bố danh sách cổ đông sau hai đợt tăng vốn hay phương thức phát hành. Đây là khoảng trống thông tin quan trọng nhất, và cũng là chỗ quyết định doanh nghiệp đang đứng gần hay đứng xa giấy phép.
Điều 8 không chỉ nói về 10.000 tỷ đồng
Nghị quyết 05/2025/NQ-CP ban hành ngày 9/9/2025 mở đường cho thị trường tài sản mã hóa thí điểm trong 5 năm, với tối đa 5 tổ chức được chọn.Chính phủ Điều kiện được nhắc đến nhiều nhất là vốn điều lệ đã góp tối thiểu 10.000 tỷ đồng bằng đồng Việt Nam, nhưng cùng điều khoản đó còn đặt ra một loạt ràng buộc về chính danh tính người góp vốn, và đây mới là phần ít được nhắc tới.
Tối thiểu 65% vốn điều lệ phải do cổ đông là tổ chức góp. Trong đó, hơn 35% phải đến từ ít nhất hai tổ chức thuộc nhóm ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, quản lý quỹ, bảo hiểm hoặc công nghệ, kinh doanh có lãi hai năm liền trước năm xin cấp phép, với báo cáo tài chính được kiểm toán chấp thuận toàn phần. Tổng phần vốn nhà đầu tư nước ngoài không được vượt quá 49%.
Áp vào mức 10.000 tỷ đồng, yêu cầu trở nên rất cụ thể: ít nhất 6.500 tỷ đồng phải mang tên tổ chức, trong đó hơn 3.500 tỷ đồng phải do tối thiểu hai định chế tài chính hoặc doanh nghiệp công nghệ đủ chuẩn đứng tên. Tiền cá nhân, dù nhiều đến đâu, cũng chỉ lấp được phần dưới 35% còn lại. Một doanh nghiệp khởi đầu từ ba cổ đông cá nhân không thể coi phần đường còn lại đơn thuần là bài toán huy động vốn.
CAEX đã giải bài toán theo cách khác
Trong nhóm 5 hồ sơ hợp lệ Bộ Tài chính đang xem xét, gồm SCEX, VIXEX, CAEX, TCEX và Công ty Cổ phần Tài sản số Việt Nam, CAEX là trường hợp đối chiếu rõ nhất.VietnamFinance Công ty Cổ phần Sàn giao dịch tài sản mã hóa Việt Nam Thịnh Vượng, thuộc hệ sinh thái VPBank, đã nâng vốn điều lệ từ 25 tỷ đồng lên đủ 10.000 tỷ đồng, với 8.940 tỷ đồng vốn trong nước và 1.060 tỷ đồng vốn nước ngoài (10,6%) từ hai nhà đầu tư OKX Ventures và HashKey Capital.
Cách làm của CAEX xử lý đồng thời cả hai lớp điều kiện: đủ 10.000 tỷ đồng, và phần vốn đó đến từ định chế tài chính chứ không phải cá nhân, với tỷ lệ ngoại nằm dưới trần 49%. SCEX thì đi con đường ngược lại về thứ tự: xây năng lực vận hành và thương hiệu trước, cấu trúc cổ đông tổ chức tính sau.
Cần công bằng với SCEX ở chỗ mốc 5.000 tỷ đồng không nhất thiết là điểm dừng. Vốn điều lệ có thể tiếp tục được nâng trước khi hồ sơ vòng hai được thẩm định, và SCEX từng giới thiệu đang xin cấp phép với sự hỗ trợ của LPBank, Chứng khoán LPBank (LPBS) và Sacombank. Ông Nguyễn Xuân Thái vừa là Phó Chủ tịch HĐQT SCEX, vừa là thành viên HĐQT và cổ đông lớn tại LPBS; hai bên đã ký thỏa thuận hợp tác chiến lược hồi tháng 5/2026. Nhưng hợp tác chiến lược không đồng nghĩa với góp vốn. Chừng nào chưa có công bố về tỷ lệ sở hữu cụ thể, phần điều kiện khó nhất của Điều 8 vẫn để ngỏ.
Nguồn định chế đủ chuẩn đang hẹp lại
Điểm khiến bài toán khó thêm là nguồn cung đối tác. Trong năm 2026, một loạt công ty chứng khoán lớn đã lùi khỏi cuộc chơi: hồ sơ của Công ty Cổ phần Công nghệ số SSI không qua vòng xét hồi giữa tháng 3/2026, lãnh đạo HSC cho rằng còn quá sớm để tham gia, còn Vietcap dừng kế hoạch lập sàn tài sản số từ tháng 8/2025 vì yêu cầu vốn quá lớn trong khi mô hình lợi nhuận chưa rõ ràng.Dân Trí
Những cái tên vừa rút lui chính là loại cổ đông mà Điều 8 mô tả: công ty chứng khoán có lãi nhiều năm, báo cáo tài chính được kiểm toán sạch. Khi họ đứng ngoài, số định chế vừa đủ điều kiện vừa sẵn sàng bỏ vài nghìn tỷ đồng vào một thị trường chưa vận hành ngày nào trở nên ít đi. Các ứng viên còn lại vì thế cạnh tranh không chỉ ở tốc độ góp vốn, mà ở việc mời được ai đứng tên cùng mình.
Điều nhà đầu tư cá nhân cần nắm lúc này
Nhu cầu của thị trường là có thật. Nền tảng mô phỏng SCEX Simulator ra mắt tháng 7/2026 ghi nhận hơn 41.000 tài khoản và gần 142.000 lệnh chỉ sau một tuần.CafeF Nhưng đó là giao dịch mô phỏng, không phải tiền thật và cũng không phải giấy phép.
Đến đầu tháng 9/2026, chưa có sàn tài sản mã hóa nào được cấp phép chính thức tại Việt Nam. Bộ Tài chính đặt kỳ vọng có thể cấp phép trong quý III/2026, tức trong tháng này, nhưng 5 hồ sơ vẫn đang hoàn thiện cho vòng thẩm định thứ hai về vốn, hạ tầng và an toàn thông tin.TheLEADER
Trong khoảng trống đó, khung xử phạt đã có hiệu lực trước khi thị trường mở cửa. Nghị định 284/2026/NĐ-CP ban hành ngày 16/7/2026, có hiệu lực từ ngày 1/9/2026, quy định mức phạt tiền tối đa 200 triệu đồng với tổ chức và 100 triệu đồng với cá nhân; hành vi cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa khi chưa được cấp phép bị phạt tới 200 triệu đồng.LuatVietnam
Ghép hai vế lại, có một quy tắc thực dụng cho tháng 9 này: bất kỳ lời mời chào nào nói đã có sàn tài sản mã hóa được cấp phép tại Việt Nam đều sai với thực tế công bố, vì danh sách cấp phép hiện vẫn trống. Vòng đánh giá đầu tiên mà SCEX và TCEX công bố hoàn thành hồi tháng 5/2026 chỉ là bước sàng lọc hồ sơ, chưa phải giấy phép.
Tín hiệu đáng theo dõi
Với riêng SCEX, con số vốn điều lệ tiếp theo không phải là thông tin quan trọng nhất. Thông tin quyết định là công bố cơ cấu cổ đông: có hay không ít nhất hai định chế tài chính hoặc công nghệ đứng tên trên 35% vốn, và các tổ chức đó có đáp ứng điều kiện hai năm có lãi kèm kiểm toán chấp thuận toàn phần hay không. Chừng nào công bố đó chưa xuất hiện, chưa có cơ sở nói SCEX đang gần hay xa giấy phép hơn con số 5.000 tỷ đồng thể hiện.
Với thị trường nói chung, mốc cần theo dõi là kết quả vòng thẩm định thứ hai và danh sách tối đa 5 giấy phép đầu tiên. Chừng nào danh sách đó chưa xuất hiện, mọi kênh giao dịch tài sản mã hóa mà nhà đầu tư cá nhân tiếp cận được đều nằm ngoài khuôn khổ thí điểm, và rủi ro pháp lý thuộc về chính người tham gia.