Công ty Cổ phần Đầu tư Địa ốc Đại Quang Minh, thành viên Tập đoàn Trường Hải (THACO), báo lãi sau thuế hợp nhất gần 1.044 tỷ đồng trong sáu tháng đầu năm 2026, gấp 6,4 lần mức 162,5 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.Mekong Asean Cùng thời điểm 30/6, nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu giảm từ 1,55 lần xuống 1,09 lần.VietnamFinance Nhìn vào con số, đây là một báo cáo tốt. Câu hỏi còn lại là cái tốt ấy đến từ đâu, và nó nói được gì với người đang cầm trái phiếu của công ty.
Số liệu nằm trong báo cáo tình hình tài chính định kỳ mà Đại Quang Minh công bố trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) ngày 9/11.Mekong Asean Theo VnBusiness, đó là Công văn số 1608/2026/CV-ĐQM ngày 6/11, dựa trên báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ đã được Ernst & Young Việt Nam soát xét với kết luận không có ngoại trừ.VnBusiness
Công ty chưa niêm yết, vì sao vẫn phải công bố
Đại Quang Minh không có cổ phiếu trên sàn. Công ty công bố thông tin định kỳ vì đang có trái phiếu phát hành riêng lẻ lưu hành. Từ cuối năm 2025 đến tháng 9/2026, công ty huy động tổng cộng 3.000 tỷ đồng qua ba lô:Vietstock
- DQM12501: 1.500 tỷ đồng, phát hành ngày 30/12/2025, lãi suất 9,75%/năm.
- DQML12601: 1.000 tỷ đồng, phát hành ngày 29/8/2026, lãi suất 11%/năm.
- DQML12602: 500 tỷ đồng, phát hành cuối tháng 9/2026, kỳ hạn 3 năm, lãi suất ban đầu 11%/năm.
Trong hệ sinh thái THACO, Đại Quang Minh quản trị mảng đầu tư xây dựng, từ đường sắt đô thị, đường bộ, cảng đến khu đô thị, khu công nghiệp và bất động sản.Mekong Asean Theo số liệu giữa năm 2025 mà VietnamFinance dẫn lại, THACO sở hữu 77,5% vốn công ty, gia đình ông Trần Bá Dương, Chủ tịch HĐQT Công ty CP Tập đoàn Trường Hải (THACO), nắm 22,5%.VietnamFinance Ông Trần Đăng Khoa hiện là Chủ tịch HĐQT Công ty CP Đầu tư Địa ốc Đại Quang Minh.Vietstock
Lãi gấp 6,4 lần, đặt cạnh khối vốn gần 47.300 tỷ
Lãi trước thuế nửa đầu năm đạt 1.513,8 tỷ đồng, so với 178,6 tỷ đồng cùng kỳ. Lãi sau thuế đạt 1.043,9 tỷ đồng.VnBusiness Phần chênh giữa hai dòng khoảng 469,9 tỷ đồng, tương đương khoảng 31% lãi trước thuế, trong khi cùng kỳ tỷ lệ này khoảng 9%, theo phép tính của VnBusiness.
Để biết khoản lãi ấy lớn hay nhỏ, cần đặt nó cạnh quy mô vốn. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) tính cho sáu tháng đạt 2,21%, tăng từ 0,73% cùng kỳ.Mekong Asean Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) đạt 1,06%, so với 0,29%. Nói cách khác, cứ 100 đồng vốn chủ, nửa đầu năm nay công ty tạo ra khoảng 2,2 đồng lãi, gấp ba lần mức của nửa đầu năm ngoái. Đây là số của sáu tháng, chưa phải số cả năm.
Tài sản tăng gần 41.800 tỷ, phần lớn là vốn chủ góp thêm
Tại 30/6/2026, tổng tài sản đạt khoảng 98.850 tỷ đồng, tăng 73,3% từ 57.055,6 tỷ đồng một năm trước, tức thêm khoảng 41.795 tỷ đồng.VnBusiness Bóc theo nguồn, vốn chủ sở hữu tăng từ 22.391,6 tỷ lên 47.266 tỷ đồng, thêm khoảng 24.874 tỷ. Trong đó vốn cổ phần tăng từ 16.620 tỷ lên 32.000 tỷ đồng và xuất hiện khoản thặng dư vốn cổ phần 5.940 tỷ đồng. Cộng lại, phần chủ sở hữu góp thêm khoảng 21.320 tỷ đồng, tức khoảng một nửa mức tăng của tổng tài sản. Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tăng khoảng 3.370 tỷ, lên 8.481 tỷ đồng.Mekong Asean
Nợ phải trả tăng từ 34.664 tỷ lên 51.584,5 tỷ đồng, thêm khoảng 16.920 tỷ.VnBusiness Khoản lớn nhất là phải trả khác, 30.387,2 tỷ đồng, chiếm 58,9% nợ phải trả và tăng khoảng 12.000 tỷ sau một năm. Riêng phải trả ngắn hạn khác tăng từ 11.373 tỷ lên 24.784,6 tỷ đồng, còn phải trả dài hạn khác giảm từ 6.952,4 tỷ xuống 5.602,6 tỷ. Theo VnBusiness, với doanh nghiệp bất động sản, khoản này thường gồm tiền người mua trả trước, phải trả đối tác hợp tác kinh doanh, phải trả bên liên quan và các khoản ký quỹ.
Vay ngân hàng đạt 19.697 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ, tức thêm khoảng 3.358 tỷ.VietTimes Trái phiếu là 1.500 tỷ đồng, còn cùng kỳ năm trước chưa có khoản này.Mekong Asean Như vậy, trong khoảng 41.795 tỷ tài sản tăng thêm, khoảng 60% đến từ vốn chủ sở hữu và khoảng 40% đến từ nợ. Vay có lãi (ngân hàng cộng trái phiếu) chỉ chiếm khoảng 4.858 tỷ trong phần tăng thêm.
Các hệ số tại 30/6 nói gì về sức trả lãi
Vì vốn chủ tăng nhanh hơn nợ, các hệ số đòn bẩy cùng giảm. Nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu còn 1,09 lần từ 1,55 lần, nợ phải trả trên tổng tài sản còn 0,52 lần từ 0,61 lần.Mekong Asean Về khả năng thanh toán, hệ số thanh toán ngắn hạn giảm nhẹ từ 1,91 xuống 1,8 lần, hệ số thanh toán nhanh tăng từ 0,78 lên 1,28 lần.VietTimes Hệ số thanh toán lãi vay đạt 3,09 lần, so với 2,86 lần cùng kỳ.VnBusiness
Với người đang cầm trái phiếu, đây là mặt tốt của báo cáo: hệ số trả lãi cải thiện và khoản đệm vốn chủ dày lên. Mặt cần đọc kỹ là phải trả ngắn hạn khác. Ở mức 24.784,6 tỷ đồng, khoản này lớn hơn cả vay ngân hàng cộng trái phiếu (21.197,3 tỷ đồng).VnBusiness Vì nằm trong nợ ngắn hạn, lịch thanh toán của nó ảnh hưởng trực tiếp đến hệ số thanh toán ngắn hạn, hiện ở mức 1,8 lần so với 1,91 lần một năm trước.
Tiền trái phiếu đi đâu
Theo công văn mà VnBusiness dẫn, khoản 1.500 tỷ đồng trái phiếu được chia đều 750 tỷ cho hai dự án.VnBusiness Dự án thứ nhất là Khu công nghiệp chuyên ngành cơ khí Thadico - Bình Dương, quy mô 785,86 ha, tổng vốn 12.702 tỷ đồng.VietnamFinance Chủ đầu tư là Công ty TNHH Đầu tư Phát triển Khu công nghiệp Thadico - Bình Dương, còn Đại Quang Minh dùng 750 tỷ đồng để thanh toán khoản phải trả theo hợp đồng hợp tác kinh doanh tại dự án.
Dự án thứ hai là Tổ hợp trung tâm thương mại, dịch vụ và mua sắm thuộc Khu trung tâm Khu đô thị Tây Hồ Tây, Hà Nội, rộng 23.901 m², tổng vốn 4.863 tỷ đồng.VietnamFinance Theo doanh nghiệp, hệ số dư nợ trên vốn chủ sở hữu của hai dự án lần lượt là 0,38 lần và 2,37 lần, nằm trong giới hạn của Nghị định 96.
Sau 30/6, cả nợ lẫn vốn đều đã đổi
Ảnh chụp ngày 30/6 chưa có hai lô trái phiếu phát hành sau đó là DQML12601 (29/8) và DQML12602 (cuối tháng 9), tổng cộng 1.500 tỷ đồng.Vietstock Phía vốn cũng đã thay đổi: từ đầu năm 2026 công ty sáu lần tăng vốn điều lệ, từ 18.200 tỷ lên 36.895 tỷ đồng vào ngày 23/10. Hai lần gần nhất, ngày 13/10 và 23/10, nâng vốn điều lệ thêm 4.895 tỷ so với mốc 32.000 tỷ.Mekong Asean
Theo quyết định ngày 5/11 của UBND TP.HCM mà VietTimes thuật lại, công ty được giao bốn lô đất gần 43.000 m² ở Khu đô thị mới Thủ Thiêm để thanh toán hợp đồng BT cầu Thủ Thiêm 2 (nay là cầu Ba Son) ký năm 2015. Sở Tài chính sẽ đối chiếu giá trị quỹ đất với khoản thanh toán sau khi giá đất được xác định.VietTimes
Về kế hoạch, thông điệp đầu năm của ông Trần Bá Dương nêu mục tiêu giải ngân hơn 21.000 tỷ đồng, khởi công 42 dự án, hoàn thành 12 dự án và đạt doanh thu hơn 12.000 tỷ đồng trong năm 2026. Năm 2027 công ty nhắm doanh thu 37.000 tỷ đồng.Mekong Asean
Mốc cần theo dõi
Kết luận của báo cáo nửa năm khá rõ: tại 30/6, Đại Quang Minh lãi nhiều hơn, trả lãi vay dễ hơn và dùng ít đòn bẩy hơn một năm trước, chủ yếu nhờ chủ sở hữu góp thêm vốn. Báo cáo tài chính năm 2026 sẽ là lần đầu hai lô trái phiếu lãi 11% và hai đợt tăng vốn tháng 10 cùng hiện lên sổ sách.
Với người cầm trái phiếu, ba chỉ số đáng đặt cạnh mốc tháng 6 là hệ số thanh toán lãi vay (3,09 lần), nợ phải trả trên vốn chủ (1,09 lần) và phải trả ngắn hạn khác (24.784,6 tỷ đồng). Nếu hệ số thanh toán lãi vay còn giữ quanh 3 lần khi nợ có lãi đã tăng, sức trả lãi vẫn đang theo kịp tốc độ đi vay. Nếu hệ số này giảm rõ, phần lãi phát sinh thêm từ trái phiếu mới đang tăng nhanh hơn lợi nhuận.