Nhiều báo đưa con số gần 1.100 tỷ đồng lên tiêu đề khi nói về việc Công ty Cổ phần Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS, mã TCX trên HoSE) tham gia đợt tăng vốn của sàn tài sản mã hóa TCEX. Đọc kỹ nghị quyết HĐQT ngày 5/11, con số đó gồm hai phần chênh nhau rất xa. Phần TCBS chắc chắn bỏ tiền ra chỉ khoảng 16 tỷ đồng. Phần còn lại là hạn mức dự phòng, và việc có dùng tới hay không phụ thuộc vào mức hưởng ứng của các cổ đông khác.
Nhìn vào con số, khoản chi thật của TCBS sẽ nằm đâu đó giữa 16,17 tỷ và gần 1.100 tỷ đồng. Con số 1.100 tỷ là mức trần, chưa phải cam kết chi.
Nghị quyết ngày 5/11 duyệt những gì
Ngày 6/11, TCBS công bố Nghị quyết HĐQT số 010511/26/NQ-HĐQT-TCBS ngày 5/11/2026 về việc thực hiện quyền mua cổ phần trong đợt chào bán cho cổ đông hiện hữu của Công ty Cổ phần Sàn giao dịch Tài sản mã hóa Techcom (TCEX).TheLEADER TCEX dự kiến dùng đợt chào bán này để nâng vốn điều lệ lên 10.000 tỷ đồng.MarketTimes Nghị quyết có ba nội dung.
Quyền mua theo tỷ lệ. Với tư cách cổ đông hiện hữu, TCBS thực hiện quyền mua 1.617.327 cổ phần, giá 10.000 đồng mỗi cổ phần, tổng cộng hơn 16,17 tỷ đồng, dự kiến trong quý IV/2026.MarketTimes
Hạn mức mua thêm. Nếu đợt chào bán không phân phối hết và HĐQT TCEX chào bán tiếp phần còn lại cho cổ đông hiện hữu, TCBS có thể đăng ký mua bổ sung. HĐQT TCBS giao Chủ tịch HĐQT quyết định số lượng, tối đa 108.352.973 cổ phần, khoảng 1.083,5 tỷ đồng.MarketTimes Cộng cả hai phần, TCBS có thể mua tối đa 109.970.300 cổ phần.Thời báo Tài chính Nếu mua đủ, TCBS nắm 11% vốn điều lệ TCEX sau tăng vốn, tương ứng 1.100 tỷ đồng theo mệnh giá.MarketTimes
Người đại diện vốn. Ông Nguyễn Xuân Minh, Chủ tịch HĐQT TCBS, được cử thay bà Nguyễn Thị Thu Hiền, Phó Chủ tịch HĐQT TCBS, làm người đại diện toàn bộ phần vốn TCBS nắm tại TCEX, kể cả số cổ phần phát sinh từ đợt tăng vốn này.MarketTimes Ông Minh cũng là Chủ tịch HĐQT của TCEX.
Vì sao phần chắc chắn lại nhỏ như vậy
Trong một đợt chào bán cho cổ đông hiện hữu, mỗi cổ đông được mua cổ phần mới theo đúng tỷ lệ số cổ phần đang nắm. Quyền mua của TCBS là 16,17 tỷ đồng. Đặt cạnh mức vốn mục tiêu 10.000 tỷ đồng, phần này chỉ tương ứng khoảng 0,16% vốn TCEX sau tăng vốn, nghĩa là phần lớn quyền mua trong đợt này thuộc về các cổ đông khác.
Cơ cấu cổ đông được báo chí đưa gần nhất là lúc TCEX thành lập. Theo An ninh tiền tệ, TCEX ra đời tháng 5/2025 với vốn 3 tỷ đồng: ông Nguyễn Xuân Minh nắm 89%, TCBS góp 9,9% và Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ Kỹ Thương (Techcom Capital) nắm 1,1%.Fireant Đến tháng 8/2025, TCEX tăng vốn lên 101 tỷ đồng.
Hạn mức 1.083,5 tỷ đồng vì vậy đóng vai trò phần đỡ cho đợt chào bán. Nếu các cổ đông khác mua đủ phần của mình, TCBS chỉ chi 16,17 tỷ đồng. Nếu họ bỏ một phần quyền, số cổ phần dư được chào bán tiếp cho cổ đông hiện hữu và TCBS có thể mua tới mức trần. Khoản chi thật của TCBS vì thế nằm trong khoảng từ 16,17 tỷ đến gần 1.100 tỷ đồng, và số tiền này đi ngược chiều với mức hưởng ứng của những người còn lại.
Mốc 10.000 tỷ và luật chơi của Nghị quyết 05
Mức 10.000 tỷ đồng không phải con số TCEX tự chọn. Nghị quyết 05/2025/NQ-CP về thí điểm thị trường tài sản mã hóa yêu cầu tổ chức cung cấp dịch vụ tổ chức thị trường giao dịch phải có vốn điều lệ đã góp tối thiểu 10.000 tỷ đồng. Ít nhất 65% vốn phải do tổ chức góp, trong đó trên 35% đến từ ít nhất hai tổ chức thuộc nhóm ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, doanh nghiệp bảo hiểm hoặc doanh nghiệp công nghệ.MarketTimes
Quy định này giải thích vì sao phần mua thêm của một công ty chứng khoán có ý nghĩa với TCEX. Hai điều kiện phải đạt cùng lúc: đủ 10.000 tỷ đồng vốn đã góp, và đủ tỷ lệ vốn từ tổ chức. Khi một cổ đông cá nhân không mua hết phần quyền của mình, phần cổ phần dư được chào bán tiếp là chỗ để vốn của tổ chức đi vào.
Theo phép tính của Investify, TCBS chỉ là một mảnh trong bức tranh đó. Ở mức 11%, TCBS góp 1.100 tỷ đồng trong số tối thiểu 6.500 tỷ đồng phải đến từ tổ chức. Để vượt ngưỡng 35% từ các tổ chức đủ điều kiện, ít nhất một tổ chức khác thuộc nhóm trên phải góp thêm trên 24% vốn, tức hơn 2.400 tỷ đồng.
TCEX đang ở bước nào
Đạt đủ vốn không có nghĩa là có giấy phép. Theo TheLEADER, ngày 4/5/2026 Bộ Tài chính đã xác nhận tài liệu của TCEX ở vòng đánh giá hồ sơ đầu tiên là đầy đủ, hợp lệ.TheLEADER Cục An ninh mạng (Bộ Công an) chấp thuận hồ sơ đề xuất an toàn hệ thống thông tin cấp độ 4 của TCEX theo Công văn 5490/BCA-A05 ngày 12/10/2026.MarketTimes Hai sàn CAEX và SCEX cũng đã qua bước thẩm định an toàn cấp độ 4 cùng TCEX.TheLEADER
Cấp phép tổ chức thị trường giao dịch tài sản mã hóa là thẩm quyền của Bộ Tài chính, và TCEX vẫn phải đáp ứng các yêu cầu về nhân sự, hạ tầng công nghệ và nghiệp vụ. Khung pháp lý cũng đang được bổ sung: ngày 31/10/2026, Bộ Tài chính ban hành Thông tư 165/2026/TT-BTC hướng dẫn chế độ báo cáo và công bố thông tin trên thị trường tài sản mã hóa, có hiệu lực từ 18/12/2026.Doanh nghiệp và Kinh tế xanh
Phía TCBS đã chuẩn bị cho mảng này từ trước đợt tăng vốn. Ngày 29/5/2026, HĐQT TCBS duyệt phương án chuyển nhượng cho TCEX các tài sản phục vụ phát triển sàn giao dịch, tổng giá trị khoảng 49,6 tỷ đồng. Theo cùng nguồn, tài sản mã hóa là mảng đầu tư mới mà TCBS đã công bố khi niêm yết TCX và tiếp tục nhắc lại tại ĐHĐCĐ thường niên 2026.Thời báo Tài chính
Với người đang cầm TCX
Khoản tối đa 1.100 tỷ đồng cần được đặt đúng tỷ lệ. Phiên 6/11, TCX đóng cửa ở 29.000 đồng mỗi cổ phiếu, vốn hóa khoảng 96.600 tỷ đồng. Ngay cả khi TCBS dùng hết hạn mức, khoản vốn đưa vào TCEX tương đương khoảng 1,1% vốn hóa của chính TCBS. Phần chắc chắn chi, 16,17 tỷ đồng, còn nhỏ hơn nhiều.
Quy mô không phải điều duy nhất cần nhìn. Phần mua thêm chỉ được dùng tới khi cổ đông khác không mua hết, nên số tiền TCBS thực chi đi ngược chiều với mức hưởng ứng của các cổ đông còn lại. Đổi lại, tỷ lệ sở hữu của TCBS tại TCEX có trần là 11%, và giá trị khoản góp vốn gắn với việc TCEX có được cấp phép hay không.
Kết luận của bài khá đơn giản: 1.100 tỷ đồng là trần, 16 tỷ đồng là phần đã rõ, và khoảng giữa do các cổ đông khác của TCEX quyết định. Kết quả đợt chào bán trong quý IV/2026 sẽ chốt con số. Khi TCEX báo cáo kết quả và TCBS công bố số cổ phần thực mua, người cầm TCX sẽ biết khoản chi rơi về phía 16 tỷ hay phía 1.100 tỷ đồng. Báo cáo đó cũng cho biết những tổ chức nào đã góp phần còn lại để TCEX đạt điều kiện 65% vốn từ tổ chức.