Sau chín tháng, Công ty Cổ phần Thaiholdings (THD) đã lãi sau thuế 106 tỷ đồng, tăng 45% và vượt 16% kế hoạch lãi cả năm 2026 là 91 tỷ đồng.Báo Pháp luật VN Riêng quý III, lãi sau thuế hợp nhất chỉ còn 4,84 tỷ đồng, trong khi công ty ghi nhận khoản lỗ hơn 15,55 tỷ đồng từ công ty liên kết là Công ty Cổ phần Tập đoàn Thaigroup.Đại Biểu Nhân Dân Khoản lỗ này lớn gấp hơn ba lần phần lãi còn lại của quý.
Nhiều báo đưa tin lãi quý III giảm gần 80%. Nhìn vào con số, mức giảm đó cần đọc kèm hai điều: phép so sánh đặt hai loại báo cáo khác nhau cạnh nhau, và khoản lỗ từ Thaigroup đi vào báo cáo hợp nhất theo một cơ chế mà năm ngoái chưa có.
Doanh thu tăng, lãi cuối cùng đi xuống
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026, doanh thu thuần của Thaiholdings đạt hơn 318,7 tỷ đồng, tăng khoảng 31,2% so với cùng kỳ.Đại Biểu Nhân Dân Giá vốn hơn 312,2 tỷ đồng nên lãi gộp khoảng 6,55 tỷ đồng, so với 3,71 tỷ đồng của quý III/2025. Biên lãi gộp khoảng 2,05%: cứ 100 đồng doanh thu, công ty giữ lại khoảng 2 đồng lãi gộp trước các chi phí khác.Đại Biểu Nhân Dân
Doanh thu tài chính quý III đạt hơn 25,2 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ.Market Times Toàn bộ khoản này đến từ lãi tiền gửi và tiền cho vay.Báo Pháp luật VN Sau khi ghi nhận khoản lỗ liên kết và các chi phí, lãi trước thuế còn khoảng 10,15 tỷ đồng. Trừ thuế, lãi sau thuế hợp nhất là 4,84 tỷ đồng, thấp hơn 79,56% so với 23,69 tỷ đồng của quý III/2025.Đại Biểu Nhân Dân
Phép so gần 80% đặt hai loại báo cáo cạnh nhau
Trong văn bản giải trình, Thaiholdings cho biết 2026 là năm đầu tiên công ty lập báo cáo tài chính hợp nhất. Số liệu quý III/2025 dùng để so sánh vì vậy được lấy từ báo cáo tài chính riêng.Market Times Mức giảm gần 80% được tính trên hai kỳ có phạm vi báo cáo khác nhau.
Khi đặt cùng một loại báo cáo cạnh nhau, bức tranh khác hẳn. Theo giải trình của doanh nghiệp được Tạp chí Doanh Nhân VN và Market Times dẫn lại, báo cáo riêng của Thaiholdings quý III/2026 ghi lãi sau thuế hơn 20 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ.Doanh Nhân VN Lãi của chính pháp nhân Thaiholdings có đi xuống, nhưng ở mức 14%, không phải gần 80%.
Mức giảm 14% cũng có lý do riêng. Chi phí tài chính quý III là hơn 700 triệu đồng, trong khi quý III/2025 ghi âm 6,2 tỷ đồng, tức chênh lệch gần 6,9 tỷ đồng giữa hai kỳ.Market Times Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng hơn 307 triệu đồng.Đại Biểu Nhân Dân Thaiholdings nêu cả hai khoản này trong giải trình, bên cạnh khoản lỗ liên kết.
Khoản lỗ từ Thaigroup đi vào báo cáo hợp nhất thế nào
Theo thuyết minh báo cáo tài chính, Thaiholdings nắm 48% vốn và quyền biểu quyết tại Thaigroup nên ghi nhận Thaigroup là công ty liên kết.Đại Biểu Nhân Dân Báo Pháp luật Việt Nam gọi đây là công ty liên kết duy nhất của Thaiholdings.Báo Pháp luật VN Cách ghi sổ ở hai loại báo cáo khác nhau:
- Trên báo cáo riêng, khoản đầu tư vào Thaigroup giữ theo giá gốc. Thaigroup lãi hay lỗ trong quý không làm đổi dòng lợi nhuận của Thaiholdings.
- Trên báo cáo hợp nhất, khoản đầu tư ghi theo phương pháp vốn chủ sở hữu. Thaigroup lãi thì Thaiholdings ghi thêm phần lãi tương ứng tỷ lệ sở hữu. Thaigroup lỗ thì Thaiholdings ghi phần lỗ tương ứng.
Quý III/2025 chưa có báo cáo hợp nhất nên dòng lãi lỗ từ công ty liên kết không phát sinh ở kỳ đó.Market Times Năm nay dòng này xuất hiện, và quý III nó mang dấu âm. Khoảng chênh giữa lãi báo cáo riêng (hơn 20 tỷ đồng) và lãi hợp nhất (4,84 tỷ đồng) gần bằng khoản lỗ 15,55 tỷ đồng.
Khoản lỗ là phần phân bổ kết quả kinh doanh của Thaigroup theo phương pháp vốn chủ sở hữu. Như Đại Biểu Nhân Dân lưu ý, nó không có nghĩa Thaiholdings đã chi ra một lượng tiền mặt tương ứng trong quý. Nó làm giảm giá trị ghi sổ của khoản đầu tư trên báo cáo hợp nhất.Đại Biểu Nhân Dân
Khoản đầu tư vào Thaigroup đã lớn lên ra sao
Đầu năm 2026, giá trị ghi sổ khoản đầu tư vào Thaigroup là 1.800 tỷ đồng. Theo Nghị quyết 10/2026/NQ-HĐQT/THD ngày 27/7/2026, Thaiholdings mua thêm 52,32 triệu cổ phần Thaigroup qua hình thức hoán đổi phần vốn góp hiện hữu.Đại Biểu Nhân Dân Giá gốc khoản đầu tư tăng từ 1.800 tỷ lên 2.323 tỷ đồng.Báo Pháp luật VN
Tính theo phương pháp vốn chủ sở hữu, giá trị ghi sổ tại 30/9/2026 là hơn 2.881 tỷ đồng,Doanh Nhân VN tương đương khoảng 54,5% tổng tài sản.Đại Biểu Nhân Dân Tổng tài sản lúc đó là 5.283 tỷ đồng, tăng 16% so với đầu năm.Báo Pháp luật VN Từ hai con số này, tổng tài sản đầu năm khoảng 4.542 tỷ đồng, nên khoản đầu tư vào Thaigroup khi đó chiếm khoảng 40%. Sau chín tháng, tỷ trọng đã lên quá nửa.
Toàn bộ khoản mục đầu tư tài chính dài hạn đạt 3.691 tỷ đồng, tăng 43% so với đầu năm.Báo Pháp luật VN Ngoài Thaigroup, danh mục còn có hơn 365 tỷ đồng tại Công ty Cổ phần Du lịch Kim Liên và gần 415 tỷ đồng tại Công ty Cổ phần Tôn Đản Hà Nội.Doanh Nhân VN
Ngày 1/10, Thaiholdings đăng ký mua thêm 78,32 triệu cổ phần phổ thông của Thaigroup, tương đương 38,02% lượng cổ phần được chào bán mới. Nếu giao dịch diễn ra trọn vẹn, công ty sẽ nắm 250,64 triệu cổ phiếu Thaigroup.Báo Pháp luật VN Có một chi tiết cần đọc kỹ: tỷ lệ đăng ký mua (38,02%) thấp hơn tỷ lệ 48% đang nắm. Nếu toàn bộ lượng chào bán được các bên mua hết, Thaiholdings sẽ có nhiều cổ phiếu Thaigroup hơn nhưng tỷ lệ sở hữu thấp hơn hiện nay, và mỗi đồng lãi hay lỗ của Thaigroup chia về Thaiholdings một phần nhỏ hơn. Ngược lại, số tiền bỏ thêm làm tỷ trọng khoản đầu tư này trong tài sản của Thaiholdings tiếp tục tăng.
Phần còn lại của Thaiholdings
Quý III không xóa đi kết quả chín tháng. Lũy kế 9 tháng 2026, doanh thu thuần đạt 891 tỷ đồng, tăng 16%, lãi sau thuế đạt 106 tỷ đồng, tăng 45% so với số liệu đối chiếu năm trước. Với kế hoạch năm gồm 967 tỷ đồng doanh thu và 91 tỷ đồng lãi sau thuế, công ty đã đạt 92% kế hoạch doanh thu và vượt 16% kế hoạch lãi.Báo Pháp luật VN Tính theo lãi trước thuế, con số 9 tháng là 130 tỷ đồng, vượt hơn 14% kế hoạch 114 tỷ đồng.Market Times
Bảng cân đối cũng nhẹ nợ. Tại 30/9/2026, nợ phải trả là 215 tỷ đồng, công ty không có nợ vay tài chính, dòng tiền kinh doanh 9 tháng dương khoảng 21 tỷ đồng.Báo Pháp luật VN Nợ phải trả chiếm khoảng 4% tổng nguồn vốn, còn vốn chủ sở hữu ở mức 5.068 tỷ đồng.Doanh Nhân VN Vì không vay nợ, khoản lỗ từ Thaigroup không tạo áp lực trả nợ cho Thaiholdings. Tác động của nó nằm trên dòng lợi nhuận hợp nhất và trên giá trị ghi sổ của khoản đầu tư lớn nhất.
Điều người đang cầm THD sẽ thấy ở các quý tới
Quý III cho thấy cơ cấu lợi nhuận của Thaiholdings đã đổi từ năm nay. Hoạt động bán hàng có biên lãi gộp quanh 2%, doanh thu tài chính quanh 25 tỷ đồng mỗi quý, và một dòng mới là phần lãi lỗ từ Thaigroup. Hai thành phần đầu tương đối ổn định. Thành phần thứ ba có thể đổi dấu từ quý này sang quý khác, và nó gắn với một khoản đầu tư đã chiếm quá nửa tài sản.
Luận điểm của bài vì vậy khá rõ: lãi hợp nhất của Thaiholdings trong các quý tới sẽ dao động theo kết quả kinh doanh của Thaigroup nhiều hơn năm ngoái, và người cầm THD sẽ thấy điều đó qua dòng lãi lỗ từ công ty liên kết. Kết luận này chỉ đổi nếu tỷ trọng khoản đầu tư giảm đáng kể, chẳng hạn khi Thaiholdings không tham gia trọn vẹn đợt chào bán mới.
Những tín hiệu đáng theo dõi: báo cáo tài chính quý IV sẽ cho thấy dòng lãi lỗ từ Thaigroup quay lại dương hay tiếp tục âm, còn kết quả đợt đăng ký mua thêm 78,32 triệu cổ phần sẽ cho biết Thaiholdings bỏ thêm bao nhiêu vốn và giữ tỷ lệ sở hữu ở mức nào. Nếu dòng liên kết quay lại dương, quý III là một quý lỗ đơn lẻ trên một khoản đầu tư lớn. Nếu tiếp tục âm trong khi khoản đầu tư lớn thêm, phần lỗ sẽ làm giảm phần lãi mà mảng thương mại và tiền gửi tạo ra.