Nhìn vào con số, báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026 của CTCP Quốc Cường Gia Lai (mã QCG, HoSE) có hai nửa khác nhau. Sau 9 tháng, công ty đạt 64,2% kế hoạch lãi trước thuế năm 2026, còn doanh thu mới đạt khoảng 4,5% mục tiêu cả năm. Riêng quý III, công ty lỗ sau thuế 7 tỷ đồng.
Hai tỷ lệ chênh nhau như vậy vì phần lớn tiền lãi đến từ việc chuyển nhượng nhà máy thủy điện, trong khi mảng bàn giao căn hộ chưa ghi nhận doanh thu lớn. Các số liệu dưới đây lấy từ báo cáo tài chính quý III và văn bản giải trình của công ty, theo báo chí đưa ngày 29/10.
Quý III: lợi nhuận gộp chưa đủ bù chi phí
Doanh thu thuần quý III/2026 đạt 26,8 tỷ đồng, giảm 76% so với cùng kỳ. Biên lãi gộp giảm từ 41,1% xuống 15,7%, nên lợi nhuận gộp chỉ còn 4,2 tỷ đồng, thấp hơn 90,8% so với cùng kỳ.Tin nhanh Chứng khoán
Phía chi phí đã gọn lại. Chi phí tài chính, phần lớn là lãi vay, ở mức 6,54 tỷ đồng, giảm 6,7%. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp giảm 59%, còn 4,9 tỷ đồng. Doanh thu tài chính chỉ khoảng 130 triệu đồng.Tin nhanh Chứng khoán Thu nhập khác hơn 43 tỷ đồng, nhưng chi phí khác ở mức tương đương nên khoản mục này gần như không tác động đến kết quả.Người Quan Sát
Cộng lại, 4,2 tỷ đồng lợi nhuận gộp chưa đủ bù khoảng 11,4 tỷ đồng chi phí tài chính, bán hàng và quản lý. Công ty lỗ sau thuế 7 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2025 lãi 24 tỷ đồng.Tin nhanh Chứng khoán Theo Người Quan Sát, đây là quý lỗ đầu tiên kể từ quý II/2024.Người Quan Sát
Trong văn bản giải trình, QCG cho biết doanh thu và lợi nhuận quý III giảm do số căn hộ bàn giao cho khách hàng giảm, và do công ty đã chuyển nhượng các nhà máy thủy điện.Tin nhanh Chứng khoán Lý do thứ hai đáng chú ý với người đọc báo cáo: mảng bán điện từng đem lại dòng doanh thu đều mỗi quý, giờ đã không còn. Từ quý III, doanh thu của QCG chủ yếu phụ thuộc vào tiến độ bàn giao bất động sản, vốn lên xuống theo từng đợt giao nhà.
Chín tháng: lãi sau thuế tăng 413%, doanh thu giảm gần 70%
Lũy kế 9 tháng năm 2026, doanh thu đạt 107,6 tỷ đồng, giảm 69,6% so với cùng kỳ. Lãi sau thuế đạt 174,7 tỷ đồng, tăng 413%, tức khoảng 34 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Lãi trước thuế là 220,2 tỷ đồng.Tin nhanh Chứng khoán
Doanh thu giảm mà lãi tăng hơn năm lần là nhờ lợi nhuận khác. Trong 9 tháng, khoản này đạt 242,6 tỷ đồng, chủ yếu từ việc bán nhà máy thủy điện.Tin nhanh Chứng khoán Con số này lớn hơn cả lãi trước thuế 220,2 tỷ đồng. Thương vụ thủy điện chiếm phần chính, không phải toàn bộ, trong khoản lợi nhuận khác ấy.
Bán tài sản để lấy vốn là việc thường gặp ở doanh nghiệp bất động sản khi dự án đang chờ pháp lý. Điều cần nói rõ là khoản thu từ thương vụ này không lặp lại mỗi quý: thủy điện đã bán thì quý IV không thể tạo lãi theo cách đó nữa.
Quý IV phải gánh phần còn lại của kế hoạch
Kế hoạch năm 2026 cổ đông đã duyệt là doanh thu 2.403 tỷ đồng và lãi trước thuế 343 tỷ đồng. Nếu giữ nguyên kế hoạch này, quý IV cần mang về khoảng 2.295 tỷ đồng doanh thu và khoảng 122,8 tỷ đồng lãi trước thuế.
Mức doanh thu đó gấp khoảng 21 lần doanh thu cả 9 tháng đầu năm. Với doanh nghiệp bất động sản, doanh thu như vậy thường chỉ đến từ một đợt bàn giao lớn được ghi nhận trong cùng một quý, hoặc từ một giao dịch chuyển nhượng tài sản khác. Mục tiêu lãi trước thuế thì gần hơn nhiều: 122,8 tỷ đồng, bằng hơn một nửa số đã làm trong 9 tháng.
Bảng cân đối tại 30/9: Phước Kiển chiếm hai phần ba tài sản
Tại 30/9/2026, tổng tài sản của QCG là 8.193,6 tỷ đồng, giảm 6,3% so với đầu năm. Chi phí dở dang dài hạn là 5.405,4 tỷ đồng, chiếm 65,97% tổng tài sản và toàn bộ nằm ở dự án Phước Kiển. Hàng tồn kho là 1.280,2 tỷ đồng.Tin nhanh Chứng khoán
Gắn với Phước Kiển là nghĩa vụ hoàn trả 2.882,8 tỷ đồng mà công ty đã nhận từ CTCP Đầu tư Sunny Island. Đến 30/9, QCG đã trả 1.411,4 tỷ đồng và còn phải trả 1.471,4 tỷ đồng.Tin nhanh Chứng khoán Theo thuyết minh sự kiện sau ngày kết thúc quý, ngày 7/10 công ty nộp thêm 50 tỷ đồng vào Cục Thi hành án dân sự TP.HCM, nên số còn lại là 1.421,4 tỷ đồng.Người Quan Sát Hồ sơ pháp lý gốc của dự án do cơ quan thi hành án giữ và chỉ được trả lại khi công ty nộp đủ.
Tiền và tương đương tiền tại 30/9 là gần 292 tỷ đồng, tăng mạnh so với khoảng 142 tỷ đồng đầu năm.Người Quan Sát Khoản còn phải trả cho Phước Kiển vì thế lớn gấp khoảng 4,9 lần lượng tiền này, kể cả sau đợt nộp ngày 7/10.
Ở chiều ngược lại, nợ vay đang giảm. Tổng nợ vay ngắn và dài hạn là 910,07 tỷ đồng, thấp hơn 12% so với đầu năm và bằng 18,5% vốn chủ sở hữu.Tin nhanh Chứng khoán Cơ cấu nợ cũng đổi: vay ngắn hạn giảm từ hơn 1.020 tỷ đồng xuống khoảng 373 tỷ đồng, còn vay dài hạn tăng lên khoảng 537 tỷ đồng.Người Quan Sát Phần nợ đến hạn trong vòng một năm vì thế nhẹ hơn nhiều so với đầu năm.
Bảng cân đối còn một khoản đáng chú ý: tiền tạm nộp liên quan vụ án tại dự án 39-39B Bến Vân Đồn là 256 tỷ đồng, so với 100 tỷ đồng đầu năm.Tin nhanh Chứng khoán Đây là tiền đã chi ra, không phải tiền mặt công ty có thể dùng ngay.
Những mốc sau ngày khóa sổ quý III
Quý III kết thúc ngày 30/9. Sau đó, HĐQT bổ nhiệm bà Nguyễn Thị Như Loan làm Tổng Giám đốc CTCP Quốc Cường Gia Lai từ ngày 12/10,Tin nhanh Chứng khoán và thông qua chủ trương vay, cấp hạn mức tín dụng hoặc bảo lãnh tối đa 1.500 tỷ đồng.Người Quan Sát Cả hai việc đều nằm ngoài kỳ báo cáo, nên khoản lỗ 7 tỷ đồng là điểm xuất phát của ban điều hành mới chứ không phải kết quả điều hành của họ. Hạn mức 1.500 tỷ đồng hiện là chủ trương của HĐQT. Nếu được giải ngân, tiền vay sẽ hiện ra ở nợ vay và chi phí lãi trong các báo cáo sau.
Cổ phiếu QCG đóng cửa phiên 29/10 ở 10.600 đồng, giảm 350 đồng.
Báo cáo quý IV sẽ cho thấy điều gì
Kế hoạch năm cổ đông đã duyệt giờ phụ thuộc vào một quý duy nhất. Báo cáo tài chính quý IV/2026, hạn công bố cuối tháng 1/2027, sẽ trả lời hai câu hỏi.
Câu hỏi thứ nhất là doanh thu bán căn hộ. Nếu doanh thu quý IV lên tới hàng nghìn tỷ đồng, nghĩa là đã có một đợt bàn giao lớn được ghi nhận, và lợi nhuận gộp khi đó cần đủ lớn để bù chi phí như các quý có bàn giao trước đây. Nếu doanh thu vẫn ở mức vài chục tỷ đồng như quý III, kế hoạch doanh thu năm sẽ hụt xa, và lãi quý IV khó đạt nếu không có thêm khoản thu khác.
Câu hỏi thứ hai là khoản còn phải trả cho Phước Kiển. Con số 1.421,4 tỷ đồng sẽ giảm thêm bao nhiêu, và tiền trả đến từ đâu: bàn giao căn hộ, vay ngân hàng theo hạn mức mới hay bán thêm tài sản. Mỗi nguồn để lại dấu vết riêng trên báo cáo: doanh thu tăng, nợ vay tăng hoặc lợi nhuận khác tăng. Đặt ba dòng đó cạnh nhau, người đọc sẽ thấy dự án chiếm hai phần ba tài sản của QCG được giữ lại bằng nguồn tiền nào. Cho đến khi báo cáo quý IV được công bố, số liệu hiện có chưa đủ để kết luận kế hoạch năm đạt hay không.