Khâu đầu tiên trong việc bán khối cổ phần chiếm 91,54% vốn Công ty CP Chứng khoán Tân Việt (TVSI) vừa xong: đã có đơn vị thẩm định giá. Những khâu còn lại thì chưa. Chưa có con số định giá, chưa có lịch đấu giá, và cũng chưa có người mua.
Theo CafeF ngày 19/10/2026, Thi hành án dân sự TP. Hà Nội ra thông báo ngày 15/10 về kết quả lựa chọn doanh nghiệp thẩm định giá. Tổng cộng 241.584.580 cổ phần, khoảng 91,54% vốn điều lệ TVSI, sẽ được đưa vào thẩm định.CafeF Điều khiến khối cổ phần này đáng chú ý là chủ sở hữu trên sổ sách không phải người mà cơ quan thi hành án nhắm tới. Để hiểu vì sao, cần quay lại vài năm trước.
2018–2020: cổ phần đứng tên người khác
Kết luận điều tra giai đoạn 2 vụ Vạn Thịnh Phát, công bố tháng 6/2024, xác định bà Trương Mỹ Lan, nguyên Chủ tịch Tập đoàn Vạn Thịnh Phát, nắm quyền chi phối TVSI thông qua các cá nhân và doanh nghiệp đứng tên sở hữu cổ phần. Trong giai đoạn 2018–2020, bà Lan nắm từ 96,1 triệu đến hơn 96,6 triệu cổ phần, tương ứng 88,23% đến 88,73% vốn điều lệ.CafeF
Cũng trong khoảng thời gian đó, TVSI tư vấn và phát hành 25 gói trái phiếu cho bốn tổ chức phát hành là An Đông, Sunny World, Quang Thuận và Setra.CafeF Người Quan Sát viết rằng trong vụ án, Tân Việt được xác định là mắt xích quan trọng giúp bà Lan chiếm đoạt hơn 30.000 tỷ đồng từ việc phát hành trái phiếu cho hơn 35.000 trái chủ.Người Quan Sát Sau các đợt tăng vốn, số cổ phần liên quan đến bà Lan tăng lên hơn 241,5 triệu đơn vị, nên tỷ lệ chi phối hiện cao hơn giai đoạn 2018–2020.
Từ bản án đến thông báo ngày 15/10
Theo CafeF, thông báo ngày 15/10 được ban hành trên cơ sở các bản án liên quan vụ Vạn Thịnh Phát, cùng các quyết định thi hành án, xử lý tài sản ủy thác và kê biên tài sản đã có trước đó.CafeF Chữ "ủy thác" giải thích vì sao cổ phần đứng tên người khác vẫn được xử lý như tài sản của bà Lan: các văn bản này coi đó là tài sản bà giao cho người khác đứng tên.
Khối cổ phần chia thành hai nhóm người đứng tên: 140.901.080 cổ phần đứng tên sáu cá nhân, và 100.683.500 cổ phần đứng tên bốn công ty là Minerva, Minerva Heritage, Future Horizon và Lumiform.CafeF Các bài báo được dẫn không nêu số hiệu hay ngày ban hành của từng bản án và quyết định kê biên, nên bài này không gắn ngày cho khâu đó.
12/10 và 15/10: hai thông báo trong bốn ngày
Ngày 12/10, Thi hành án dân sự TP. Hà Nội ra thông báo tìm doanh nghiệp thẩm định giá cho hơn 240 triệu cổ phần TVSI, nhận hồ sơ từ ngày 12/10 đến hết ngày 14/10.Người Quan Sát Việc lựa chọn theo tiêu chí tại khoản 2 Điều 60 Nghị định 152/2026/NĐ-CP, văn bản hướng dẫn Luật Thi hành án dân sự 2025 và có hiệu lực từ ngày 1/7/2026.LuatVietnam
Một ngày sau khi hết hạn nhận hồ sơ, cơ quan này ra thông báo kết quả: Chấp hành viên chọn Công ty CP tư vấn và thẩm định Việt Nam, trụ sở tại phường Đại Mỗ, Hà Nội, để ký hợp đồng dịch vụ thẩm định giá.Người Quan Sát Thông báo mới xác định đơn vị được chọn, chưa công bố kết quả định giá cụ thể. Nói cách khác, việc đã xảy ra là chọn người thẩm định. Việc chưa xảy ra là có giá, có lịch đấu giá và có người mua.
Thứ đang được định giá là gì
TVSI thành lập năm 2006, có vốn điều lệ 2.639 tỷ đồng và chưa niêm yết.CafeF Không có giá giao dịch trên sàn, nên không ai nhân được số cổ phần với giá thị trường để biết khối 91,54% đáng bao nhiêu. Con số đó chỉ có khi chứng thư thẩm định giá được công bố.
Báo cáo tài chính bán niên 2026 cho thấy công ty đang có trong tay tổng tài sản hơn 4.007 tỷ đồng tại ngày 30/6/2026, giảm nhẹ so với đầu năm. Tiền và các khoản tương đương tiền hơn 1.929 tỷ đồng, tăng khoảng 259 tỷ đồng so với đầu năm, chiếm gần một nửa tổng tài sản.Người Quan Sát Tài sản tài chính ghi nhận qua lãi lỗ gần 1.322 tỷ đồng, các khoản cho vay 710 tỷ đồng.CafeF Về kết quả kinh doanh, nửa đầu năm 2026 TVSI lãi sau thuế hơn 15,5 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi hơn 20,2 tỷ đồng.Người Quan Sát
Từ những số liệu này, có một chỗ trống quan trọng. Vốn chủ sở hữu tại 30/6/2026, thứ gần nhất với giá trị sổ sách của cổ phần, không có trong các bài báo đã dẫn. Tổng tài sản hơn 4.007 tỷ đồng cũng không phải giá trị thuộc về cổ đông, vì trong đó có nợ phải trả mà các bài báo chưa nêu. Bài này vì thế không ước tính khối cổ phần đáng bao nhiêu. Việc đó thuộc về đơn vị thẩm định.
Sau thẩm định, luật đặt sẵn những mốc nào
Điều 81 Luật Thi hành án dân sự 2025 quy định sau khi kê biên, Chấp hành viên thực hiện thủ tục thẩm định giá, xác định giá, bán và giao tài sản.HeThongPhapLuat Khung chung của Điều 82 và Điều 83 có vài mốc cụ thể. Khi nhận thông báo kết quả thẩm định giá lần đầu, đương sự có 05 ngày làm việc để gửi văn bản yêu cầu thẩm định lại, chỉ một lần và người yêu cầu chịu chi phí.HeThongPhapLuat Giá khởi điểm đấu giá lần đầu là giá theo kết quả thẩm định, hoặc kết quả thẩm định lại nếu có. Nếu đấu giá không thành, Chấp hành viên ra quyết định giảm giá, mỗi lần không quá 10% giá khởi điểm của lần đấu giá liền trước.HeThongPhapLuat
Tuy nhiên, luật tách riêng một nhóm tài sản gồm vàng, chứng khoán, tài sản số và tài sản đặc thù khác: việc thẩm định giá và bán các tài sản này thực hiện theo quy định của pháp luật liên quan, không chỉ theo các thời hạn chung. Cổ phần TVSI thuộc nhóm chứng khoán. Đến ngày 19/10, các báo chưa đưa lịch nào cho việc công bố kết quả thẩm định hay mở phiên đấu giá, và bài này không suy ra ngày cho các khâu đó.
Hai nhóm người đang chờ
Nhóm thứ nhất là những người được thi hành án trong vụ án. Mỗi khối tài sản được định giá và bán xong là một nguồn tiền đi vào thi hành án. Nhưng các bài báo về thông báo ngày 15/10 không nêu tiền bán khối cổ phần TVSI sẽ dành cho nhóm nào, theo thứ tự ra sao. Luật chỉ đặt nguyên tắc chung tại Điều 54: sau khi trừ chi phí thi hành án và các khoản thuế, phí liên quan, tiền được thanh toán theo thứ tự ưu tiên, và những người cùng một hàng ưu tiên được chia theo tỷ lệ số tiền mỗi người được thi hành án.HeThongPhapLuat Phần tiền từ TVSI lớn hay nhỏ chỉ rõ khi có kết quả thẩm định và giá trúng đấu giá.
Nhóm thứ hai là khách hàng đang mở tài khoản tại TVSI. Thứ đang được thẩm định là cổ phần của chính công ty, tức phần sở hữu của chủ. Tiền và cổ phiếu của khách thuộc một vùng khác. Điều 88 Luật Chứng khoán 2019 quy định tiền gửi giao dịch chứng khoán, chứng khoán lưu ký và các quyền liên quan là tài sản của khách hàng, không phải tài sản của công ty chứng khoán.HeThongPhapLuat Điều 89 buộc công ty tách biệt tài sản của từng khách hàng, và tách tài sản khách hàng với tài sản công ty.HeThongPhapLuat
Các quy định này không phụ thuộc vào việc ai là cổ đông chi phối. Nếu khối 91,54% đổi chủ, đó là chuyện thay người sở hữu công ty. Theo luật, việc này không biến tiền và chứng khoán của khách thành tài sản của chủ mới. Còn công ty có thực hiện đúng nghĩa vụ tách biệt trên thực tế hay không, khách hàng có thể đối chiếu qua sao kê tài khoản của chính mình.
Mốc tiếp theo cần chờ
Khâu kế tiếp có câu trả lời là thông báo kết quả thẩm định giá. Thông báo đó sẽ cho biết khối 241,58 triệu cổ phần được định giá bao nhiêu, và mở ra 05 ngày làm việc để đương sự yêu cầu thẩm định lại theo khung chung của luật. Sau đó mới đến chuyện ai đủ tiền và đủ điều kiện để mua gần trọn một công ty chứng khoán vốn điều lệ 2.639 tỷ đồng. Cho đến lúc ấy, mốc cụ thể duy nhất để theo dõi là ngày Thi hành án dân sự TP. Hà Nội công bố con số định giá.