Ba ngày sau phiên phúc thẩm, bà Nguyễn Thị Như Loan được Hội đồng quản trị Quốc Cường Gia Lai (HoSE: QCG) giao lại ghế Tổng Giám đốc. Công ty bà nhận lại có lợi nhuận nửa đầu năm đến từ việc bán nhà máy thủy điện, hoạt động kinh doanh chính đang lỗ, và một khoản 256 tỷ đồng tạm nộp liên quan vụ án chưa biết sẽ được xử lý ra sao. Nhìn vào con số, đây là câu chuyện về bảng cân đối nhiều hơn là về người ngồi ghế điều hành.
Nghị quyết ngày 12/10 đổi những gì
Theo nghị quyết HĐQT ngày 12/10/2026 mà QCG đã công bố, người đại diện theo pháp luật của công ty đổi từ ông Nguyễn Quốc Cường, cựu Tổng Giám đốc, sang bà Nguyễn Thị Như Loan với chức danh Tổng Giám đốc. Ông Lại Thế Hà, Chủ tịch HĐQT, được giao làm thủ tục đăng ký thay đổi tại cơ quan đăng ký kinh doanh. Nghị quyết có hiệu lực từ ngày ký.CafeF
Bà Loan là người sáng lập và cũng là cổ đông lớn nhất. Theo báo cáo thường niên công bố tháng 4/2026, bà nắm gần 102 triệu cổ phiếu, tương đương 37,05% vốn điều lệ.CafeF Với tỷ lệ này, việc quay lại điều hành không đổi người kiểm soát công ty. Điều thay đổi là người ký quyết định hằng ngày, và người đó giờ đồng thời là cổ đông lớn nhất. Ông Cường rời ghế bằng một lá thư trên trang cá nhân, trong đó ông nhìn nhận kết quả đạt được "vẫn chưa đáp ứng đầy đủ kỳ vọng của cổ đông".Thanh Niên
Từ vụ án đến phiên giao dịch
Tháng 7/2024, bà Loan bị khởi tố và bắt tạm giam trong vụ án liên quan khu đất 39-39B Bến Vân Đồn (TP.HCM). Ba ngày sau, HĐQT bổ nhiệm ông Cường làm Tổng Giám đốc và chuyển quyền đại diện theo pháp luật sang ông. Theo kết quả điều tra, vụ án gây thất thoát cho Nhà nước hơn 542 tỷ đồng.Tuổi Trẻ
Bản án sơ thẩm ngày 10/4/2026 của TAND TP.HCM tuyên bà Loan 18 tháng tù cho hưởng án treo. Tại phiên phúc thẩm ngày 9/10/2026, Tòa phúc thẩm TAND Tối cao tại TP.HCM không chấp nhận đề nghị miễn hình phạt và chuyển hình phạt sang 11 tháng 18 ngày cải tạo không giam giữ.CafeF Sau khi trừ 116 ngày tạm giam, tòa xác định bà đã chấp hành xong hình phạt. Theo Dân trí, toàn bộ hậu quả của vụ án đến nay đã được khắc phục.Dân trí
Cổ phiếu phản ứng theo hai chiều trong ba phiên. Phiên 9/10, ngày tuyên án phúc thẩm, QCG tăng 4,64% lên 10.150 đồng. Phiên 12/10 giá đứng yên. Phiên 13/10, ngày báo chí đưa tin về nghị quyết, cổ phiếu giảm 4,33% về 9.710 đồng, gần như trả lại toàn bộ phần tăng. Khó tách riêng phần nào của nhịp giảm đến từ tin đổi người điều hành, vì thanh khoản QCG mỏng và đây cũng có thể chỉ là chốt lời sau phiên tăng. So với mức 11.150 đồng ngày 28/8, thị giá hiện thấp hơn khoảng 12,9%.
Lãi nửa đầu năm đến từ đâu
Báo cáo tài chính hợp nhất bán niên 2026 cho thấy các con số đi ngược chiều nhau. Doanh thu thuần chỉ đạt 81 tỷ đồng, giảm 67% so với cùng kỳ, và lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh âm 15 tỷ đồng.Tuổi Trẻ Thế nhưng lợi nhuận sau thuế đạt 182 tỷ đồng, gấp hơn 18 lần cùng kỳ năm 2025.
Phần chênh này không đến từ bán nhà. Công ty giải trình lãi tăng nhờ thu nhập từ chuyển nhượng các nhà máy thủy điện, và theo Dân trí, đó là ba dự án thủy điện đã hoàn tất chuyển nhượng.Dân trí Một tài sản bán đi chỉ cho lãi một lần. Khi nhà máy đã thuộc về người khác, các quý sau công ty không còn nguồn thu này để bù cho mảng bất động sản.
Đặt cạnh kế hoạch, khoảng cách càng rõ. Đại hội cổ đông 2026 đặt mục tiêu doanh thu cả năm 2.403 tỷ đồng.CafeF Sáu tháng đầu năm mới làm được 81 tỷ, tức chưa tới 4% chỉ tiêu. Phần còn lại phụ thuộc vào việc các dự án bất động sản đủ thủ tục để bàn giao và ghi nhận doanh thu trong nửa cuối năm.
Khoản 256 tỷ đồng chờ bản án
Đây là con số người nắm giữ QCG cần nhìn kỹ nhất lúc này. Theo báo cáo bán niên, đến ngày 30/6, công ty đã tạm nộp cho cơ quan chức năng 256 tỷ đồng liên quan vụ án, tăng từ 100 tỷ đồng hồi đầu năm.Tuổi Trẻ Công ty hạch toán số tiền này vào khoản phải thu, tức đang coi đó là tiền có thể lấy về, chưa phải chi phí.
Khoản tạm nộp được bảo lãnh bằng các thỏa thuận hỗ trợ tài chính không lãi suất. Công ty chưa phải trả khoản hỗ trợ này cho tới khi bản án có hiệu lực pháp luật. Báo cáo cũng ghi rõ bản án sơ thẩm chưa xác định nghĩa vụ tài chính cụ thể của QCG, và công ty sẽ đánh giá các ảnh hưởng khi có bản án phúc thẩm hoặc quyết định chính thức của cơ quan có thẩm quyền.Tuổi Trẻ
Mốc đó đã tới. Theo Bộ luật Tố tụng hình sự, bản án phúc thẩm có hiệu lực pháp luật kể từ ngày tuyên, tức ngày 9/10. Từ đây còn hai câu hỏi kế toán mở:
- Khoản phải thu 256 tỷ: được giữ nguyên, thu hồi một phần, hay phải chuyển thành chi phí. Nếu ghi nhận thành chi phí, quy mô của nó lớn hơn toàn bộ 182 tỷ lợi nhuận sau thuế nửa đầu năm.
- Các khoản hỗ trợ tài chính không lãi suất: vốn chỉ phải trả khi bản án có hiệu lực, giờ sẽ được hoàn trả theo cách nào.
Đến ngày 13/10, chưa có văn bản nào của công ty trả lời hai câu hỏi này, và bài viết không đoán trước kết quả.
Phước Kiển và nghĩa vụ còn lại
Ngoài vụ án Bến Vân Đồn, bà Loan còn nhận lại một nghĩa vụ lớn hơn nhiều. Theo Dân trí, tổng số tiền QCG phải hoàn trả theo các hợp đồng hứa mua, hứa bán dự án Bắc Phước Kiển là khoảng 2.882,8 tỷ đồng. Đến thời điểm lập báo cáo bán niên, công ty đã trả lũy kế 1.411,4 tỷ đồng và còn khoảng 1.471,4 tỷ đồng. Ban Tổng Giám đốc dự kiến trả hết phần còn lại trong năm 2026, bằng tiền từ kinh doanh, các nguồn tài chính hợp pháp khác và cam kết hỗ trợ tài chính từ cá nhân.Dân trí
Ở phía tài sản, công ty vẫn ghi nhận khoảng 5.404,8 tỷ đồng chi phí dở dang cho dự án này.Dân trí Lấy lại dự án là mục tiêu ông Cường nhấn mạnh tại ĐHĐCĐ 2026, khi ban lãnh đạo coi giai đoạn 2026-2028 là thời kỳ bản lề của quá trình tái cấu trúc.CafeF Giờ việc đó thuộc về bà Loan.
Bảng cân đối cho thấy sức ép thời gian. Tại ngày 30/6, nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn khoảng 884 tỷ đồng.Dân trí Các khoản vay và nợ thuê tài chính từ các bên liên quan còn hơn 773 tỷ đồng, giảm từ hơn 880 tỷ hồi đầu năm. Ban lãnh đạo đánh giá công ty có khả năng trả các nghĩa vụ đến hạn, nên báo cáo bán niên vẫn được lập trên giả định hoạt động liên tục. Đánh giá đó dựa trên kế hoạch dòng tiền, và kế hoạch dòng tiền lại dựa nhiều vào nguồn hỗ trợ cá nhân.
Người nắm giữ QCG theo dõi gì
Quốc Cường Gia Lai lúc này là doanh nghiệp đang sống nhờ bán tài sản để trả nghĩa vụ, chưa phải doanh nghiệp tạo ra tiền từ việc bán nhà. Việc bà Loan trở lại gỡ được một điểm bất định về người điều hành. Hai điểm bất định về tiền vẫn nguyên.
Báo cáo tài chính quý III sắp công bố là văn bản đầu tiên phải phản ánh bản án phúc thẩm. Nếu khoản phải thu 256 tỷ giữ nguyên, công ty vẫn đang kỳ vọng lấy lại được tiền. Nếu khoản này giảm đi kèm một dòng chi phí mới, lợi nhuận lũy kế chín tháng sẽ bị kéo xuống tương ứng. Cũng trong báo cáo đó, nếu phần còn phải trả cho dự án Bắc Phước Kiển co lại so với mức 1.471,4 tỷ, kế hoạch trả hết trong năm 2026 đang đi đúng hướng. Nếu con số này đứng yên, việc lấy lại dự án sẽ còn kéo dài, dù ai ngồi ghế Tổng Giám đốc.