Ngày 21/9 tới, CTCP Cơ khí An Giang (mã CKA, sàn UPCoM) sẽ chốt danh sách cổ đông để trả cổ tức tiền mặt năm 2025 với tỷ lệ 120%, tức 12.000 đồng cho mỗi cổ phiếu.CafeF Ngày thanh toán dự kiến là 7/10. Đây là mức cổ tức cao nhất kể từ khi cổ phiếu này lên sàn năm 2018, gấp 6 lần mức 2.000 đồng của năm 2019.
Nhìn vào con số tuyệt đối, với 3.286.404 cổ phiếu đang lưu hành, tổng số tiền công ty phải chi ra là khoảng 39,4 tỷ đồng. Con số đó bằng gần một phần năm tổng tài sản hợp nhất 206,2 tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2025, và gấp 2,3 lần toàn bộ lợi nhuận gộp mà công ty tạo ra trong cả năm. Một doanh nghiệp cơ khí ở đồng bằng sông Cửu Long, vốn điều lệ chỉ 32,86 tỷ đồng, lấy đâu ra ngần ấy tiền mặt để chi trả?
Lợi nhuận kỷ lục đến từ đâu
Điều đáng chú ý trong BCTC 2025 là doanh thu và lợi nhuận đi ngược chiều nhau. Cơ khí An Giang đạt doanh thu thuần 162,4 tỷ đồng, giảm 11,2% so với năm trước.Doanh Nghiệp Hội Nhập Giá vốn giảm chậm hơn doanh thu, khiến lợi nhuận gộp co lại còn 17,2 tỷ đồng, giảm 14,2%. Riêng chi phí quản lý doanh nghiệp đã ngốn 16,4 tỷ đồng, gần như hấp thụ hết phần lãi mà hoạt động sản xuất cơ khí mang về.
Thứ tạo nên con số lợi nhuận kỷ lục nằm ở dòng khác trong báo cáo: doanh thu hoạt động tài chính và lãi trong công ty liên doanh, liên kết đạt 67,6 tỷ đồng, tăng 189,2% so với năm trước. Khoản này còn lớn hơn cả lợi nhuận sau thuế cả năm là 65,2 tỷ đồng (tăng 174,2%), và vượt xa kế hoạch 22,4 tỷ đồng mà HĐQT thông qua hồi tháng 4/2025.Vietstock
Báo cáo thường niên 2025 của công ty nói thẳng nguồn gốc khoản chênh lệch này: hoạt động hiệu quả của Công ty TNHH Liên doanh Antraco, đơn vị khai thác và chế biến đá, vật liệu xây dựng tại Tri Tôn, tỉnh An Giang. Cơ khí An Giang nắm 49% vốn tại đây, với phần vốn góp thực gần 7,96 tỷ đồng. Phần còn lại thuộc về Tracodi, thành viên của Bamboo Capital.Bamboo Capital Nói cách khác, đá xây dựng cho các công trình cầu đường ở miền Tây, chứ không phải máy gặt hay thiết bị sau thu hoạch, mới là thứ tạo ra phần lớn lợi nhuận mà cổ đông CKA đang nhận về. Ngay cả kế hoạch đầu năm cũng đã đặt 40 tỷ đồng cho dòng thu này, và thực hiện vượt 69% so với con số đó.
Cần nói rõ một điểm để tránh hiểu nhầm: khoản chi cổ tức không chỉ dựa vào một năm thuận lợi. Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối cuối năm 2025 là 84,5 tỷ đồng, đủ dày để công ty rút ra 39,4 tỷ đồng mà không chạm vào vốn điều lệ. Bên cạnh đó, VEAM là cổ đông chi phối, và cũng là bên hưởng lợi nhiều nhất từ chính sách cổ tức tiền mặt của CKA suốt hai năm gần đây.Fili Ba yếu tố này cùng đứng sau quyết định chi trả, trong đó dòng tiền từ Antraco là điều kiện đủ để tỷ lệ đạt mức 120%.
Ai thực sự nhận số tiền này
Cơ cấu cổ đông của CKA mang đặc trưng của một doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa. Tổng công ty Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam (VEAM) nắm 1.558.072 cổ phiếu, tương đương 47,41% vốn, là cổ đông duy nhất sở hữu trên 5%. Với tỷ lệ đó, VEAM sẽ nhận khoảng 18,7 tỷ đồng trong đợt chi trả này, gần một nửa tổng số tiền công ty bỏ ra.
Nhà đầu tư nước ngoài chỉ nắm 0,18% vốn. Phần còn lại phân tán ở các cá nhân trong nước, phần lớn gắn bó lâu năm với công ty. Ông Lê Thanh Vân, nguyên Giám đốc CTCP Cơ khí An Giang, người điều hành công ty từ tháng 12/2021 và đồng thời là Chủ tịch HĐTV Công ty TNHH Liên doanh Antraco, sở hữu 3,14% vốn CKA. Ông được miễn nhiệm chức Giám đốc để nghỉ hưu từ ngày 1/7/2026. Người kế nhiệm là ông Huỳnh Văn An, Giám đốc CTCP Cơ khí An Giang, trước đó là Phó Giám đốc và hiện nắm 1,62% vốn công ty.
Vì sao nhà đầu tư mới khó chen chân
Đây là phần quan trọng nhất với người mới tham gia thị trường. Tỷ suất cổ tức 12.000 đồng trên thị giá 70.600 đồng phiên 27/8 là khoảng 17%, một con số hiếm thấy trên UPCoM. Nhưng con số đó chỉ có ý nghĩa nếu bạn thực sự mua được cổ phiếu.
Khối lượng khớp lệnh bình quân 20 phiên gần nhất của CKA chỉ là 7.745 cổ phiếu, tương đương khoảng 537 triệu đồng mỗi phiên. Tính trên 60 phiên, con số còn thấp hơn: 4.745 cổ phiếu. Từ nay đến ngày chốt quyền 21/9, sau khi trừ kỳ nghỉ lễ Quốc khánh 31/8 đến 2/9, thị trường còn khoảng 13 phiên giao dịch. Nếu giữ nguyên nhịp bình quân đó, toàn bộ lượng cổ phiếu sang tay trong quãng này chỉ chừng 100.000 đơn vị, tương đương hơn 3% vốn điều lệ và khoảng 7 tỷ đồng giá trị.
Hệ quả của thanh khoản mỏng là rất cụ thể. Một lệnh mua 100 triệu đồng đã chiếm khoảng một phần năm khối lượng của cả một phiên bình thường. Phiên 26/8, khi khối lượng bật lên 49.500 cổ phiếu, giá đóng cửa giảm 3,78% xuống 68.700 đồng. Với biên độ thanh khoản như vậy, chỉ vài lệnh lớn cũng đủ kéo giá đi xa khỏi mức tham chiếu, cả khi mua lẫn khi bán.
Một điểm nữa mà nhà đầu tư mới hay bỏ qua: vào ngày giao dịch không hưởng quyền, giá tham chiếu của cổ phiếu được điều chỉnh giảm đúng bằng mức cổ tức. 12.000 đồng không phải khoản cộng thêm vào tài sản, mà là phần giá trị chuyển từ thị giá sang tiền mặt trong tài khoản, sau khi trừ thuế thu nhập cá nhân 5% còn lại 11.400 đồng.
Những gì cần theo dõi
Chất lượng công nợ là điểm cần để mắt trong các kỳ báo cáo tới. Giá gốc các khoản nợ khó đòi cuối năm 2025 tăng 130,9% lên 24 tỷ đồng, công ty ước thu hồi được 13,7 tỷ đồng và đã trích lập dự phòng 10,3 tỷ đồng. Các khoản phải thu ngắn hạn chiếm 115,4 tỷ đồng, gần 56% tổng tài sản, trong đó 23,6 tỷ đồng là lợi nhuận được chia từ liên doanh nhưng đến cuối năm vẫn chưa về tài khoản. Báo cáo tài chính hợp nhất 2025 nhận ý kiến kiểm toán chấp nhận toàn phần, một điểm cộng cho độ tin cậy của số liệu.
Câu hỏi về tính bền vững của dòng lợi nhuận này sẽ được trả lời dần trong năm tới. Kế hoạch kinh doanh 2026 sẽ được trình tại ĐHĐCĐ thường niên, và con số đặt cho dòng thu từ liên doanh sẽ cho biết ban lãnh đạo tự tin đến đâu. Nhịp giải ngân hạ tầng ở đồng bằng sông Cửu Long quyết định sản lượng và giá đá của Antraco, do đó cũng quyết định luôn khoản tiền chảy về CKA. Còn mảng cơ khí lõi thì phải chứng minh được khả năng lấy lại biên lợi nhuận, sau khi doanh thu xây dựng cầu thu hẹp và mảng thiết bị cơ giới nông nghiệp vươn lên chiếm hơn 63% cơ cấu doanh thu.Vietstock
Với một cổ phiếu có thanh khoản như CKA, mức cổ tức cao là phần thưởng dành cho người đã nắm giữ từ trước, không phải cánh cửa mở cho dòng tiền mới. Đó cũng là khung nên dùng khi đọc bất kỳ tỷ lệ cổ tức ba chữ số nào trên UPCoM: trước khi tính lợi suất, hãy nhìn xem mỗi phiên có bao nhiêu cổ phiếu thực sự được sang tay. Kế hoạch kinh doanh 2026 và diễn biến giải ngân đầu tư công tại đồng bằng sông Cửu Long sẽ là hai tín hiệu đáng theo dõi nhất để đánh giá xem dòng lợi nhuận từ Antraco có tiếp tục duy trì hay không.