Sáng 3/5/2026, ACV phát thông báo cập nhật tiến độ sau cuộc họp kiểm điểm ngày 21/4: lịch khai thác thương mại sân bay Long Thành giai đoạn 1 dịch từ "tháng 6/2026" về "trong năm 2026". Với nhà đầu tư theo dõi dự án, đây không phải tin xấu mới. Đây là xác nhận điều thị trường đã biết từ lâu nhưng chưa có ngày hạn cụ thể. Ba trong 15 gói thầu đã hoàn thành, 10 gói đang đúng nhịp, nhưng hai gói cuối là phần tiếp khách, nơi hành khách và máy bay thực sự gặp nhau.Báo Chính phủ
Cổ phiếu ACV đã phản ánh rủi ro tiến độ này trước khi thông báo được phát. Từ đỉnh 60.400 đồng ngày 22/01/2026, ACV giảm dần về 44.000 đồng cuối tháng 4, mất khoảng 27% trong hơn ba tháng. Câu hỏi không còn là "Long Thành có trễ không" mà là "trễ bao lâu, và hai gói thầu cuối sẽ đi đến đâu trước cuối năm."
Hai gói thầu giữ chìa khóa vận hành
Tổng dự án thành phần 3 đã thực hiện được 64.313 tỷ đồng trên 86.357 tỷ đồng hợp đồng đã ký, tương đương 74,47%.Báo Chính phủ Còn khoảng 22.044 tỷ đồng phải hoàn thiện trong bảy tháng còn lại của năm 2026, tốc độ cao hơn khoảng hai lần mức trung bình giai đoạn trước.
Trong phần chưa hoàn thành, hai gói thầu nổi bật là điểm tắc nghẽn. Gói 5.10 (nhà ga hành khách) cần đạt hoàn thiện trước ngày 31/8/2026, chậm hơn hai tháng so với mốc tháng 6 ban đầu.Báo Đồng Nai Liên danh nhà thầu đã huy động hơn 3.600 nhân sự và 1.000 máy móc, giá trị thực hiện đã vượt 28.400 tỷ đồng.VietnamPlus Kết cấu bê tông, khung thép mái và mặt dựng vách kính cơ bản đã xong. Phần còn lại là hoàn thiện nội thất, lắp đặt và tích hợp hệ thống thiết bị: băng chuyền hành lý, cổng an ninh, quầy làm thủ tục. Đây là giai đoạn tốn thời gian nhất ở mọi dự án sân bay vì phải chạy thử đồng bộ.
Gói 4.8 (giao thông nội cảng) là mảng chậm hơn rõ rệt. Hơn 2.000 nhân công đã được huy động nhưng tổng giá trị thực hiện mới đạt khoảng 6.100 tỷ đồng.VietnamPlus Gói này bao gồm đường lăn từ đường băng vào sân đỗ, sân đỗ máy bay và hệ thống cấp thoát kết nối nhà ga với đường băng. Không có nó, máy bay đáp xuống cũng không có đường vào cạnh nhà ga.
Vì sao không thể khai thác từng phần
Một sân bay không có vùng vận hành riêng biệt. Đường băng đã hoàn thiện, tháp điều hành lắp xong, hệ thống dẫn đường hoạt động. Nhưng nếu nhà ga chưa có băng chuyền hành lý và hệ thống soi chiếu an ninh đạt tiêu chuẩn ICAO, hành khách không thể lên xuống máy bay theo quy trình thương mại. Tương tự, nếu đường lăn từ đường băng sang sân đỗ chưa thông, máy bay đáp xuống cũng không có chỗ đậu để khách rời cabin.
Ba gói thầu đã hoàn thành thuộc phần hạ tầng nền: san lấp, rà phá bom mìn, đường công vụ vòng ngoài. 10 gói đang đúng nhịp gồm phần lớn đường băng và hạ tầng phụ trợ. Hai gói còn lại nằm đúng phần tiếp xúc trực tiếp giữa hành khách, máy bay và nhà ga. Đó là lý do Thủ tướng gọi việc hoàn thành Long Thành trong năm 2026 là "nhiệm vụ bắt buộc".
ACV: định giá đã chiết khấu bao nhiêu rủi ro tiến độ
ACV vẫn đang khai thác mạng sân bay hiện hữu trong khi Long Thành hoàn thiện. Trong quý III/2025, doanh thu thuần đạt 6.476 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 3.210 tỷ đồng, tăng 37%.24HMoney Nguồn tăng trưởng đến từ phục hồi khách quốc tế ở Tân Sơn Nhất, Nội Bài và Đà Nẵng. Long Thành chưa đóng góp đồng nào.
Khi giai đoạn 1 đi vào vận hành, Long Thành dự kiến phục vụ 25 triệu khách mỗi năm, gần bằng công suất hiện tại của Tân Sơn Nhất.Báo Đồng Nai Mảng phi hàng không — mặt bằng cho thuê, dịch vụ thương mại, bãi đỗ xe — thường có biên lợi nhuận cao hơn hai đến ba lần mảng phục vụ chuyến bay. Đây là nguồn doanh thu mới mà thị trường đang định giá trước.
Cổ phiếu ACV ở vùng 44.000 đồng, cách đỉnh 60.400 đồng (22/01/2026) khoảng 27%. Mức giảm này phản ánh hai yếu tố: thứ nhất là kỳ vọng tiến độ Long Thành hạ xuống, thứ hai là áp lực thanh khoản của cổ phiếu giao dịch trên UPCoM. Ở mức 44.000 đồng, nhiều rủi ro trượt mốc đã được phản ánh, nhưng chưa phải tất cả, vì xác suất trượt sang Q1/2027 vẫn là biến số còn mở.
Phân kỳ nhóm hàng không: thị trường đặt cược vào ai
Trong khi ACV giảm đáng kể từ đầu năm, nhóm hãng bay cho thấy diễn biến khác hẳn trong tháng 4/2026. HVN đi ngang quanh vùng 22.500-22.600 đồng, còn VJC bật từ 174.900 đồng (23/4) lên trên 180.000 đồng cuối tháng 4.
Phân kỳ này phản ánh cách thị trường phân loại rủi ro. Với hãng bay, Long Thành là dư địa công suất bổ sung: thêm khe giờ cất hạ cánh, thêm đường bay quốc tế mới mà Tân Sơn Nhất đang nghẽn không cấp được. Nếu Long Thành khai thác trong năm 2026 dù không đúng tháng 6, hãng bay vẫn hưởng lợi gần như chắc chắn vào 2027. Với ACV, bức tranh phức tạp hơn: mỗi quý trễ là một quý doanh thu mảng phi hàng không Long Thành chưa đến, và định giá chứng khoán phản ứng trực tiếp với từng lần điều chỉnh lịch.
Có ít nhất hai cách đọc phân kỳ này. Một là thị trường đang đúng khi tách ACV khỏi VJC: ACV chịu rủi ro thực thi trực tiếp, VJC hưởng lợi gián tiếp và đã định giá hết. Hai là VJC tăng tháng 4 còn có thể được thúc đẩy bởi yếu tố khác — giá nhiên liệu, kết quả ĐHCĐ, hoặc dòng tiền đầu cơ ngắn hạn — chứ không hoàn toàn là tín hiệu về Long Thành. Cả hai kịch bản đều có thể xảy ra; dữ liệu hiện tại chưa đủ để phân bổ chính xác đóng góp.
Tuần 4-8/5: ba tín hiệu cần theo dõi
Thứ nhất, phản ứng giá cổ phiếu ACV phiên 5/5 (phiên đầu tuần sau kỳ nghỉ lễ). Nếu thị trường đọc thông báo 3/5 là tín hiệu tích cực, xác nhận lịch "trong 2026" thay vì trượt sang 2027, ACV có thể kiểm tra vùng 45.000-46.000 đồng. Nếu giá tiếp tục dò xuống vùng 42.000-43.000 đồng, thị trường đang định giá xác suất trễ sang Q4/2026 hoặc cao hơn.
Thứ hai, bản tin cập nhật tiến độ từ Bộ Xây dựng hoặc cuộc họp kiểm điểm tiếp theo. Cuộc họp gần nhất là 21/4; chu kỳ thường bốn đến năm tuần, tức cuối tháng 5 hoặc đầu tháng 6 sẽ có thêm thông tin. Nếu trong tuần 4-8/5 xuất hiện tin về gói 4.8 vượt mốc nội bộ, đó là tín hiệu đáng chú ý: gói này đang là điểm chậm nhất.
Thứ ba, hành động của khối ngoại tại HVN và VJC sau kỳ nghỉ lễ. Nếu khối ngoại mua ròng trở lại nhóm hàng không, đó là dấu hiệu tin tưởng vào kịch bản Long Thành hoàn thành trong 2026. Mua ròng tập trung VJC đặc biệt đáng chú ý vì giá đã hồi phục mạnh trong tháng 4 và đà này có thể tiếp tục — hoặc không — tùy vào thông tin tiến độ tiếp theo.
Theo lộ trình chính sách, mục tiêu "trong năm 2026" vẫn là cam kết chính thức ở cấp cao nhất. Câu hỏi không phải là mục tiêu có thay đổi không, mà là hai gói thầu cuối có đủ nguồn lực và thời gian để về đích trước tháng 12 hay không. Kết quả tuần 4-8/5 và cuộc họp kiểm điểm tháng 5 sẽ là lần cập nhật dữ liệu tiếp theo để trả lời câu hỏi đó.