Bức tranh lớn cho thấy một điều rõ ràng: dòng tiền toàn cầu đang dịch chuyển, và Việt Nam không đứng ngoài cuộc chơi. Cổ phiếu từng là niềm tự hào của nhà đầu tư Việt — FPT — đang nằm ngay giữa tâm bão của cuộc đại xoay vòng vốn.
Từ đỉnh lịch sử đến vùng đáy 2 năm
Chỉ 14 tháng trước, FPT chạm mốc 135.700 đồng/cổ phiếu — mức cao nhất mọi thời đại. P/E gần 30 lần, câu chuyện AI và chuyển đổi số đưa mã này thành “cổ phiếu quốc dân” trong danh mục của hầu hết nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức.
Nhưng kể từ đỉnh tháng 1/2025, một cuộc bán tháo âm thầm đã kéo giá về vùng 78.000 đồng vào cuối tháng 3/2026 — mất hơn 40% giá trị. Điều đáng chú ý: doanh nghiệp không hề có tin xấu nội tại.
Khối ngoại bán ròng với quy mô chưa từng thấy
Câu trả lời nằm ở dòng tiền ngoại. Tính từ thời điểm lập đỉnh đầu năm 2025 đến cuối tháng 3/2026, khối ngoại đã bán ròng tổng cộng hơn 18.600 tỷ đồng cổ phiếu FPT, với 174 phiên bán ròng.Vietnambiz
Cường độ bán ngày càng tăng. Chỉ trong tuần đầu tháng 3/2026, khối ngoại xả 1.660 tỷ đồng FPT.Thời báo Tài chính Đến cuối tháng 3, chuỗi 4 phiên liên tiếp bị bán ròng khoảng 5.500 tỷ đồng. Trên toàn thị trường, FPT nằm trong nhóm bị bán ròng mạnh nhất, chỉ sau VIC và VHM.
”Great Rotation” — Khi AI hết được tin tưởng mù quáng
Dòng tiền đang dịch chuyển không phải vì FPT yếu đi, mà vì xu hướng Great Rotation — cuộc đại xoay vòng từ cổ phiếu công nghệ/AI sang nhóm kinh tế thực — đã trở thành làn sóng chi phối thị trường toàn cầu.
Sau ba năm thống trị, nhóm “Magnificent Seven” đã giảm khoảng 4,9% từ đầu năm 2026, trong khi 493 cổ phiếu còn lại trong S&P 500 tăng 2,9%.FinancialContent Nasdaq 100 giảm gần 9% từ đỉnh cuối 2025.FinancialContent
Ba nguyên nhân sâu xa đang thúc đẩy cuộc xoay vòng này:
- Hiệu ứng DeepSeek: Mô hình AI mã nguồn mở của Trung Quốc chứng minh AI hiệu suất cao có thể đạt được với chi phí thấp hơn nhiều, làm lung lay niềm tin vào hàng trăm tỷ USD đầu tư AI.CNBC
- Lãi suất cao kéo dài: Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng từ 3,8% lên trên 4,3%, đè nặng lên cổ phiếu tăng trưởng định giá cao.
- Nhà đầu tư tổ chức đòi bằng chứng: Thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng, các quỹ lớn yêu cầu lợi nhuận thực từ các khoản đầu tư AI.
Dòng vốn đang chảy mạnh sang nhóm công nghiệp và nguyên vật liệu, đạt mức mua tổ chức cao nhất kể từ 2021. FTSE 100 và DAX lập đỉnh lịch sử, trong khi Nasdaq lao dốc.
Tác động lên thị trường Việt Nam
Cuộc xoay vòng không dừng ở Phố Wall. Tại Việt Nam, khối ngoại bán ròng mạnh nhóm công nghệ, đồng thời chuyển dòng tiền sang nhóm kinh tế thực. Dữ liệu tháng 3/2026 cho thấy nhóm khai khoáng, thiết bị điện và sản xuất điện dẫn đầu thị trường trong khi VN-Index đi ngang quanh 1.644 điểm. Các mã như HPG, MBB thu hút dòng tiền nhờ hưởng lợi từ chu kỳ hàng hóa và đầu tư công.
Nghịch lý FPT — Kinh doanh tốt nhất lịch sử, giá thấp nhất 2 năm
Đây là điều khiến nhiều nhà đầu tư bối rối: FPT đang có kết quả kinh doanh tốt nhất từ trước đến nay. Năm 2025, doanh thu đạt 70.112 tỷ đồng (tăng 11,5%), lợi nhuận sau thuế đạt 11.226 tỷ đồng (tăng 19,1%).FPT Corp
Kế hoạch 2026 tập trung vào AI, bán dẫn, ô tô điện với tổng mức đầu tư dự kiến hơn 7.000 tỷ đồng. FPT AI Factory đang triển khai hạ tầng thế hệ mới với NVIDIA HGX B300, phục vụ thị trường Đông Nam Á và Nhật Bản.FPT Software Mục tiêu dài hạn: đạt 5 tỷ USD doanh thu dịch vụ CNTT toàn cầu vào 2030.
Room ngoại mở ra mức kỷ lục khi tỷ lệ sở hữu nước ngoài giảm về khoảng 15%, tạo điều kiện cho FPT lọt vào các rổ chỉ số quốc tế và mở dư địa cho đầu tư chiến lược.
Bạn đang đứng ở phía nào của dòng tiền?
Nền tảng kinh doanh vẫn vững chắc, nhưng dòng vốn toàn cầu đang chảy ngược chiều với câu chuyện AI. Miễn là xu hướng Great Rotation còn tiếp diễn, áp lực bán từ khối ngoại có thể chưa dừng lại.
Nhà đầu tư dài hạn có thể cân nhắc tích lũy dần khi định giá hấp dẫn hơn. Nhưng với nhà đầu tư ngắn hạn, “bắt đáy” cổ phiếu đang nằm trong tâm bão dòng tiền toàn cầu có thể biến thành “bắt dao rơi”.
Cuộc đại xoay vòng chưa kết thúc. Câu hỏi quan trọng không phải là FPT có tốt không — mà là bạn đang đứng ở phía nào của dòng tiền.
