Nhìn vào con số, DatVietVAC Group Holdings đang ở vị thế chưa từng có trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Doanh thu 3.235 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 380 tỷ đồng trong năm 2025, hệ sinh thái truyền thông và giải trí trải dài từ sản xuất nội dung đến quản lý nghệ sĩ và nền tảng số. Tất cả đang được chuẩn bị để đưa lên sàn trong năm 2026, đúng thời điểm FTSE Russell nâng hạng thị trường Việt Nam.
Câu hỏi đặt ra cho nhà đầu tư: liệu đây là cơ hội sở hữu cổ phiếu giải trí đầu tiên thực sự có quy mô, hay chỉ là “hype” văn hóa được đóng gói vào một thương vụ IPO?
”Cỗ máy nội dung” với doanh thu nghìn tỷ
DatVietVAC được thành lập năm 1994 bởi ông Đinh Bá Thành, được xem là công ty truyền thông tư nhân đầu tiên và lớn nhất Việt Nam.Znews Sau hơn 30 năm, tập đoàn đã xây dựng hệ sinh thái đa nền tảng với ba trụ cột chính.
Media Entertainment Group gồm 8 công ty thành viên, trong đó có Vie Channel (kênh HTV2), Đông Tây Promotion (game show, chương trình thực tế) và Nomad MGMT Vietnam (quản lý nghệ sĩ). Đây là bộ máy sản xuất nội dung cốt lõi, tạo ra khoảng 11.000 giờ nội dung mỗi năm.DoanhNhanVN
Digital Ventures gồm 5 thành viên, nổi bật nhất là VieON — nền tảng OTT với 40 triệu lượt cài đặt.VnExpress Đây là cánh tay số hóa, khai thác nội dung trên nền tảng trực tuyến.
Talent Management hợp tác với hơn 300 nghệ sĩ, người mẫu và người nổi tiếng hàng đầu Việt Nam, tạo nguồn thu từ quản lý tài năng và thương mại hóa hình ảnh.Znews
Tổng cộng, hệ sinh thái đạt khoảng 270 triệu người theo dõi trên các nền tảng mạng xã hội và gần 70 tỷ lượt xem trên các kênh kỹ thuật số.DoanhNhanVN
Danh mục IP giải trí: sức mạnh và giới hạn
DatVietVAC sở hữu hoặc sản xuất hàng loạt chương trình đình đám: Anh Trai Say Hi với hơn 23 tỷ lượt xem toàn cầu trong mùa 2025, concert cháy vé toàn quốc với doanh thu ước tính 88–120 tỷ đồng cho 4 đêm diễn tại Hà Nội và TP.HCM.Nhân DânTC Du Lịch Bên cạnh đó là Rap Việt (nhiều mùa dẫn đầu rating), Ca Sĩ Mặt Nạ, Vietnam Idol, Siêu Trí Tuệ Việt Nam.
Điều đáng chú ý trong danh mục này: một số chương trình là format quốc tế được cấp phép (The Masked Singer từ MBC Hàn Quốc, Rap Việt dựa trên format Rap of China), không phải sở hữu bản quyền gốc. Phí bản quyền format ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận, và đây là yếu tố nhà đầu tư cần đưa vào bài toán định giá. Tỷ lệ nội dung sở hữu (original IP) so với format cấp phép sẽ quyết định khả năng sinh lời dài hạn của DatVietVAC.
Bức tranh tài chính: vượt trội so với đối thủ niêm yết
Tại Vietcap Investment Day 2026 diễn ra ngày 12/3, Chủ tịch HĐQT Đinh Bá Thành lần đầu công bố số liệu tài chính. Doanh thu hợp nhất năm 2025 đạt 3.235 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 380 tỷ đồng, tương đương biên lợi nhuận ròng khoảng 11,7%. Tập đoàn cũng cam kết tỷ lệ cổ tức khoảng 30%.DoanhNhanVN
Để đặt những con số này vào bối cảnh, Yeah1 (YEG) — công ty giải trí niêm yết có mô hình gần nhất — ghi nhận doanh thu 1.639 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 77 tỷ đồng năm 2025, với vốn hóa khoảng 2.000 tỷ đồng.StockBiz DatVietVAC có doanh thu gấp đôi và lợi nhuận gấp gần 5 lần YEG, cho thấy quy mô vượt trội so với đối thủ duy nhất trong ngành đã niêm yết.
Biên lợi nhuận ròng 11,7% của DatVietVAC cũng cao hơn đáng kể so với 4,7% của YEG. Con số này phản ánh khả năng kiểm soát chi phí và tận dụng hiệu quả hệ sinh thái nội dung đa nền tảng, từ sản xuất đến phân phối và thương mại hóa.
Kế hoạch IPO và tín hiệu từ vốn ngoại
DatVietVAC đã có hai động thái đáng chú ý trong quý 1/2026. Tháng 2, tập đoàn lần đầu xuất hiện tại Vietnam Access Days (VAD) do Vietcap tổ chức, sự kiện quy tụ hơn 1.000 người tham dự, trong đó 600 nhà đầu tư tổ chức (40% đến từ nước ngoài) từ Singapore, Hong Kong, Thái Lan, Hàn Quốc, Mỹ và châu Âu.CafeFTNCK
Tháng 3, Chủ tịch Đinh Bá Thành trình bày trực tiếp tại Vietcap Investment Day, hé lộ chiến lược tăng trưởng và công bố số liệu tài chính lần đầu. Ông Phan Đăng Hưng, Giám đốc Ban Chiến lược và Phát triển, xác nhận công ty đang lên kế hoạch IPO và dự kiến niêm yết trong năm 2026.CafeF
Về cổ đông, cấu trúc hiện tại rất tập trung: ông Đinh Bá Thành nắm 54,9%, Đào Văn Kính 35,1%, Hoàng Trọng Khải 10%.VietnamFinance Nhà đầu tư nước ngoài MET VM Holding Pte (Singapore) đã nắm 13,488% vốn điều lệ — tín hiệu cho thấy vốn ngoại đã “đặt chân” vào DatVietVAC trước khi IPO.CafeF
Theo ước tính, DatVietVAC có thể được định giá khoảng 0,8 tỷ USD (tương đương ~20.000 tỷ đồng) khi IPO, đưa đây trở thành một trong những thương vụ IPO lớn nhất ngành giải trí Đông Nam Á.Nhịp Cầu Đầu Tư
YEG: mốc tham chiếu duy nhất trên sàn
Hiện tại, thị trường chứng khoán Việt Nam gần như không có cổ phiếu giải trí thuần túy ngoài Yeah1 (YEG). Với vốn hóa khoảng 2.000 tỷ đồng, YEG chỉ bằng khoảng 1/10 mức định giá dự kiến của DatVietVAC. Điều này tạo ra thách thức lớn trong việc xác định mức P/E hợp lý cho DatVietVAC khi niêm yết, bởi thiếu nhóm cổ phiếu cùng ngành để so sánh.
VN-Index hiện ở mức 1.750 điểm (phiên 10/4/2026), tạo môi trường thuận lợi cho các đợt chào bán mới. DatVietVAC không đơn độc trên con đường lên sàn: Việt Nam đang đón làn sóng IPO lớn với hàng loạt tên tuổi như Thaco Auto, Bách Hóa Xanh, Golden Gate, TCBS, VNPay.Tiền Phong Động lực chính đến từ việc FTSE Russell nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi (có hiệu lực 9/2026), tạo áp lực “sản xuất hàng hóa mới” để đón dòng vốn ngoại.
Rủi ro cần cân nhắc
Dù bức tranh tài chính ấn tượng, đầu tư vào ngành giải trí mang những rủi ro đặc thù mà nhà đầu tư cần tỉnh táo đánh giá.
Phụ thuộc IP và thị hiếu: một chương trình “viral” hôm nay có thể mất nhiệt ngày mai. Doanh thu phụ thuộc lớn vào khả năng liên tục tạo ra nội dung hấp dẫn, trong khi vòng đời của mỗi format giải trí thường ngắn. Anh Trai Say Hi đang ở đỉnh cao, nhưng liệu mùa tiếp theo có giữ được sức hút tương tự?
Format quốc tế có phí bản quyền: The Masked Singer, Rap Việt phải trả phí cấp phép cho đối tác nước ngoài. Khi quy mô mở rộng, chi phí bản quyền có thể ăn mòn biên lợi nhuận nếu DatVietVAC không tăng tỷ trọng original IP.
Cạnh tranh từ nền tảng toàn cầu: Netflix, YouTube, TikTok liên tục thu hút khán giả Việt Nam, tạo áp lực lên nhà sản xuất nội dung nội địa. DatVietVAC phải cạnh tranh không chỉ về chất lượng nội dung mà còn về khả năng giữ chân người dùng trên nền tảng riêng (VieON).
Sở hữu tập trung: ba cổ đông sáng lập kiểm soát tuyệt đối doanh nghiệp. Sau IPO, cơ cấu quản trị sẽ thay đổi ra sao, tỷ lệ free-float bao nhiêu, quyền biểu quyết có được phân bổ công bằng hay không — đều là câu hỏi chưa có lời đáp.
Nhà đầu tư cần theo dõi gì?
Nhìn vào con số, DatVietVAC có nền tảng tài chính vượt trội so với bất kỳ công ty giải trí nào đã niêm yết tại Việt Nam. Doanh thu gấp đôi, lợi nhuận gấp 5 lần YEG, hệ sinh thái hoàn chỉnh từ sản xuất đến phân phối, và đã thu hút vốn ngoại từ Singapore.
Tuy nhiên, giữa cơn sốt Anh Trai Say Hi và sức nóng FTSE upgrade, nhà đầu tư cần phân biệt rõ giữa giá trị thương hiệu văn hóa và giá trị doanh nghiệp bền vững. Những điểm cần theo dõi sát trong thời gian tới:
- Bản cáo bạch chính thức: khi DatVietVAC nộp hồ sơ đăng ký chào bán, các số liệu tài chính sẽ được kiểm toán và công khai. Đây là thời điểm xác nhận tính chính xác của những con số đã công bố.
- Mức định giá IPO: P/E mục tiêu là bao nhiêu? So với YEG (P/E trailing ~26 lần), DatVietVAC cần chứng minh biên lợi nhuận bền vững để justify mức premium.
- Chiến lược original IP: tỷ lệ nội dung sở hữu gốc so với format cấp phép sẽ quyết định khả năng mở rộng biên lợi nhuận trong dài hạn.
- Cơ cấu quản trị sau IPO: tỷ lệ free-float, quyền biểu quyết, và vai trò của ban điều hành trong việc đảm bảo lợi ích cổ đông thiểu số.
Đây có thể là cổ phiếu giải trí đầu tiên thực sự có quy mô trên sàn Việt Nam. Nhưng chính vì thiếu tiền lệ, nhà đầu tư càng cần kỷ luật trong phân tích, thay vì để cảm xúc từ những đêm concert cháy vé dẫn dắt quyết định đầu tư.
